新洁能-市场前景及投资研究报告：MOSFET+IGBT国产，行业高景气度.pdf

MOSFET+IGBT 先行者，行业高 景气度下迎来新机遇 [Table_CoverStock] —新洁能 （605111.SH）深度报告 [Table_ReportTime] 2020 年12 月6 日 [Table_CoverAuthor] [Table_CoverReportList] [Table_Tit le] 证券研究报告 MOSFET+IGBT 先行者，行业高景气 公司研究 度下迎来新机遇 [Table_ReportType] 深度报告 [Table_ReportDate] 2020 年 12 月 21 日 [Table_StockAndRank] 本期内容提要: 新洁能(605111.SH) [Table_Summary] 新洁能：依托四大产品平台，拥有国内最齐全的 MOSFET 产品系列：公 投资评级 增持 司主营MOSFET、IGBT 等功率器件，目前拥有沟槽型功率MOSFET、超结 功率 MOSFET 、屏蔽栅功率 MOSFET 和 IGBT 四大品类，产品覆盖 上次评级 12V~1350V 电压范围、0.1A~350A 电流范围，共计 1200 余款细分型号产 [Table_Chart] 品，是国内拥有MOSFET 产品种类最齐全的公司之一。2020 前三季度公司 新洁能 沪深300 实现营收6.6 亿元，同比增长 22.84%。而得益于毛利率提升明显，以及公 800% 司期间费用率持续改善，公司前三季度实现归母净利润 1.01 亿元，同比增 600% 长61.21%。 400% 200% 新能源、5G 商用、变频家电等需求推动，功率器件迎来景气上行周期： 0% （1 ）新能源汽车大势所趋，车用功率半导体迎来黄金机遇期。据 EVTank 09-28 10-28 11-28 预计，2019-2025 年新能源乘用车CAGR 将达32.58% ，迎来快速成长。新 资料来源：万得，信达证券研发中心 能源汽车带来功率器件单车价值量大幅提升，Strategy Analytics 和英飞凌统 计，纯电动汽车中功率器件的单车价值量约为350 美金，达传统燃油车的5 倍以上。 （2 ）5G 商用加速，拉动功率器件旺盛需求。5G 基站高功耗及 [Table_BaseData] Massive MIMO 天线技术推动基站用功率器件量价齐升。同时5G 高频特性 公司主要数据 也要求基站数量更多，中国联通估计5G/4G 基站密度比在 1.5 倍以上。（3 ） 收盘价（元） 210.74 变频家电渗透率提升，带来功率半导体广阔增量。变频家电单机功率半导体 52 周内股价 28.67-242.69 波动区间(元) 价值可达 9.5 欧元，相比非变频家电增长13 倍以上。随着变频家电渗透率 最近一月涨跌幅(％)