投资学第6章_投资风险与投资组合 .pptxVIP

投资风险与投资组合;本章内容;证券投资风险的界定及类型;希腊债务危机;证券投资风险的界定及类型;（一）系统风险;（一）市场风险： 由于证券市场长期行情变动而引起的风险，可由证券价格指数或价格平均数来衡量证券市场长期行情变动几乎对所有股票产生影响 1987年美国的“黑色星期一”，市场下跌22% ;（二）利率风险 1、定义：市场利率变动影响证券价格从而给投资者带来损失的可能性 2、作用机制： 利率变化-公司盈利-股息-股票价格 利率变化-资金流向-供求关系-证券价格 ;3、影响：是固定收益证券的主要风险， 特别是债券的主要风险； 是政府债券的主要风险 对长期债券的影响大于短期债券； 利率变化直接影响股票价格 ; 1988年初，雅加达证券交易所指数仅为82．6点，年底升至303点，1989年底指数劲升至399点，1990年4月冲上682点。然而，1990年印尼发生了较为严重的通胀，4月为遏制通货膨胀，印尼政府实施紧缩性货币政策，大幅度提高利率水平，存款利率平均上升了20％，股市受此影响发生暴跌，指数由 1990年4月的682点急挫到1991年11月的223点， 19个月跌幅高达67%;（三）购买力风险 1、定义：由于通货膨胀、货币贬值使投资者的实际收益水平下降的风险 2、影响:固定收益证券受通胀风险影响大 长期债券的通胀风险大于短期债券 不同公司受通胀风险影响程度不同 通胀阶段不同，受通胀影响不同 ;（二）非系统风险;（一）信用风险 证券发行人无法按期还本付息而使投资者遭受损失的风险，是由发行人经营、财务状况不佳、事业不稳定造成的 政府债券的信用风险小，公司证券的信用风险大 ;案例;（二）经营风险 由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而引起投资者预期期收益下降的可能，包括企业内部原因和外部原因，普通股的主要风险 经营状况-盈利水平-预期股息-股价 ; 案例 水仙电器上市后从股市募到1．57亿元人民币和2504万美元，将资金投向技改和与外方合资建厂，而技改并没有推出能在未来的家电市场站稳脚跟的产品，与惠而浦的合资企业更是累计亏损7400多万元。1997年年底水仙的管理层出让25％合资公司的股份后，惠而浦水仙1998年、1999年的亏损依然对水仙产生了－5278万元的影响。2000多万美元的投入换来1亿多人民币的亏损，这还不包括水仙将全自动洗衣机让给惠而浦的经济损失。; PT水仙管理上漏洞很大。1993年应收账款为8099万元，1995年达24587万元，随后逐年上升，1997年达39848万元，公司解释是销售情况不佳。1999年年末应收账款净额从31565．50万元下降到了23369．95万元，因为一次性提取坏账准备金12701．24万元。经营不善与管理混乱使PT水仙积重难返，将希望寄托到重组上，高筑的债台和一笔笔烂账又让与其接触的企业望而却步，从而堵死了水仙的唯一退路。水仙终于“凋零”，成为沪深两市第一家退市公司 ;（三）财务风险： 指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。即负债融资占公司总资产的比例。财务杠杆是双刃剑，当融资后利润率大于债息率时，给股东带来收益增长的效应，反之造成收益减少。;;;;风险溢价 ;单一资产持有期收益率 ;单一资产持有期收益率;;单一证券期望收益率;单一资产期望收益率 ;;单一资产的风险;;; 预期收益（期望值） u ; 其中：V-方差 ?—标准差 注意： 标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小，反之亦反。 ;标准差在证券投资风险衡量中的作用：;;单一资产期望收益率;单一资产的风险;单一资产的风险;;投资组合的收益与风险;马科维兹模型;投资组合的期望收益率;投资组合的期望收益率;投资组合的期望收益率;投资组合的期望收益率;证券组合的风险;证券组合的风险;证券组合的风险;证券组合的风险;投资组合的风险;投资组合的风险;证券组合数量与资产组合的风险 ;有效组合与有效边界;;投资者最佳组合点的选择;投资者最佳组合点的选择;投资者最佳组合点的选择;有效边界的微分求解法*;有效边界的微分求解法*;有效边界的微分求解法*;有效边界的微分求解法*;有效边界的微分求解法*;有效边界的微分求解法*;有效边界的微分求解法*;夏普单指数模式 ;市场模式下个