第一章引言(现代金融理论-上海交大,吴冲锋)-文档.pptVIP

主要参考书和期刊;主要参考书和期刊;;;主要内容:;学 时 安 排;4.基于资产链的资产定价 5.偏好和证券组合理论 6.资产定价理论及应用 7.行为金融理论 第三部分:衍生产品定价(理论与实证)(2-3) 8.期权等衍生产品定价理论与应用 第四部分：经典文献交流 (2-3); 考试与成绩： 由研究报告（书面+演讲）+平时表现 8:2 ;第一章 引言;;一、现代金融概述;普通产品:;无风险套利定价方法;2、金融产品的特点;2）需求易变性;3）风险度量差异大;例1 彩票中的风险;A：在两组中各抽一张 同时得两个大奖的概率: 10-6*10-6 得一个大奖的概率: 10-6*10-6* 2*(106-1);4）长期稳定收益困难;S P 500指数;Nasdaq指数的走势;Nasdaq指数最近5年的走势;DOW JONES指数走势;DOW JONES指数最近5年的走势;如果无风险收益为年度6%，Standard Poor500指数平均每年收益为10%，年度标准差为17%（月度为5%），则需要有多少年长才能达到以97.7%的置信度水平下有比6%无风险收益更高的平均收益。;例3 ;3、货币作用的变化;4、金融市场异化，信用过度膨胀;5、金融学发展变化;6、研究方法的变化;7、全球经济互相作用的变化;局部市场 → 全球市场 ;二、金融理论发展历程;1938 Macaulay 提出久期和利率免疫的概念 这两个概念目前在资产/负债管理中得到了广泛的应用。 1944 Neumann和Morgenstern 效用理论(Utility Function) 描述了投资者风险态度，开始了人们更广泛描述收益与风险的方法。 1952 Markowitz 资产组合理论 开拓了现代资产分析，提出用方差来描述投资风险的概念?。在此之前，投资者对金融问题(包括投资风险)的认识几乎是定性的，Markowitz的理论使得人们对金融问题的认识开始了从定性到定量的转变。;1958 Modiglian和Miller 资本结构的MM?定理 表明在一个完全市场，融资方式(发行股票和债券)与公司价值无关。 1959 Osborne 股票价格变化服从对数正态分布 1960 Leland Johnson Jerome 现代套期理论 William Sharpe, John Linter, Jan Mossin 建立资本资产定价模型CAPM 1968 Demsetz提出金融市场微观结构理论 1970 Fama 系统地提出有效市场理论 (现有较大争议);70年代后的进展大多是针对Option 1973 Black Scholes 期权定价 固定利率，无 红利等完全市场 Merton 把两个条件放宽 Thorpe 将OPT发展到允许卖空的情况 1976 Ingersoll 考虑税收和交易费用。 现在考虑得越来越复杂，更接近于现实。 Merton 考虑交易时间是非连续的 Cox Ross 股票价格是非连续的，但这些非连续仍呈一次性突跳，可用连续逼近，无本质性变化。 Ross 套利定价模型APT 1976 Ross套利定价模型APT; 1977 Richard Roll, Robert Geske, Robert Whaley 美式期权定价解析法 1978 William Margrabe 互换期权定价 1979 Cox Ross, Rubinstein 二项式定价 Richard Rendleman, Brit Bartter 利率期权定价 1979 Kahneman 和Tversky共同提出PT理论 1983 Mark Garman Steven Kolkhagen 欧式外汇期权定价;;目前的经典理论总体结论：;三、 金融实践的发展 （一） 几个例子 （二） 金融实践的核心方法 （三） 金融研究与实践在中国 ;（一）几个例子;案例1：国有股权退出;银行家信托公司的建议： 由化工公司出面保证员工持有的股票能在4年内获得25%的收益率， 其股权所代表的表决权不受影响 员工可以获得未来股票二级市场上价格上涨所带来的资本利得的2/3，另外1/3作为该化工公司所提供保证收益率的补偿;一石多鸟的结果：;信孚银行方案;;信孚银行如何规避风险？; 金融创新在中国的应用;三一重工;;;金牛能源;;;宝钢股改方案;;;;宝钢集团承诺;;（二）金融实践的核心方法