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页 页 第^一章利率风险管理 前言：金融风险 现代金融学的三大支柱为时间优化、资产定价和风险管理。风险管 理是现代金融的支柱之一，也是金融工程的核心。我们将学习风险 的定义与风险管理过程，重点研究风险的度量、利率风险及其管理、 股票价格风险及其管理。 风险的概念 常见的风险定义有三种： 第一，风险是未来损失的可能性。 这是人们对于风险的传统理解，但是风险即可能导致损失，也可能 带来正收益，故该定义相对狭隘了。 第二，风险是未来结果对期望的偏离。 这个观点源于Markowitz投资组合风险的定义，这个定义反映了风险 的两面性，能直接与方差等波动性指标相联系，特别适用于金融领 域中的市场风险分析。 第三，风险是未来结果的不确定性。 这个定义相对抽象并且具有一般性，可以适用于经济政治和社会等 几乎所有领域。 二、 风险管理的过程 尽管风险从一开始就是金融的本质特征，但是直到 20世纪70年代 以后，随着布雷顿森林体系的瓦解，金融管理的逐步放松与国际资 本流动规模的日益扩大，风险和风险管理才逐步成为现代金融的核 现代风险管理的全过程可以分为风险识别、风险度量与风险管理控 制三个环节。 （一）风险识别 市场风险 市场风险又称为价格风险，是市场价格波动而引起的风险。从来源 看，市场风险可以进一步分为利率风险、汇率风险、股票价格风险 和商品价格风险等等。 随着市场的发展和研究的深入，从市场风险中