海内外龙头对标研究和分析报告：海内外龙头抱团本质趋同，演绎节奏相异.pdfVIP

证券研究报告 2021年01月07 日 海内外龙头抱团本质趋同，演绎节奏相异 ——海内外龙头对标研究1期 海内外龙头抱团本质趋同，演绎节奏相异 抱团本质相同：集中追逐“确定性溢价”——本轮海外机构龙头抱团已至高位 1 2020年疫情冲击以来 ，美股“核心”龙头公司机构抱团现象加剧 ，同样反映无风险利率下行背景中海外机构对“确定性溢价”的集中追 逐。结构上看 ，本轮以科技股抱团现象最为显著。对比主要股指的机构持仓情况 ，外资机构对纳斯达克指数的偏好程度自2020Q1以 来迅速攀升至高位。根据我们划分的76家美股核心龙头公司 （其中消费核心龙头25家 ，TMT核心龙头27家 ），相比于标普500指数 和消费龙头受疫情影响下的盈利能力大幅下滑 ，美股科技龙头公司保持较强的盈利能力优势 ，逆周期属性和强劲的盈利韧性助推本轮 科技股龙头成为疫情冲击下的最具确定性品种 ，吸引大量机构资金抱团 ，2020年以来的机构调仓行为在方向上高度一致。 海外抱团龙头高估值反映短期高增预期已较充分 ，中期相对盈利优势显著弱化