2020年债市复盘与历次牛熊拐点分析报告.pdfVIP

证券研究报告 [Table_Title] 宏观研究报告 2021 年01 月10 日 2020 年债市复盘与历次牛熊拐点分析 ——深度报告 报告要点： [Table_Index] 主要数据： 2020 年初以来，在全世界相继爆发新冠疫情的同时，我国债市也经历了“过 上证综指： 3570.11 山车式”行情。本文首先对2020 年债市走势进行回顾，同时通过对2008 年 深圳成指： 15319.29 下半年以来历次利率及债市的牛熊拐点进行分析，总结不同历史时期牛熊转 沪深300 ： 5495.43 换的规律，最后结合现有的行情对2021 年债市进行展望。 中小盘指： 4635.47  2020 年债市走势回顾 创业板指： 3150.78 2020 年影响债市的主线是疫情、经济复苏与政策应对的节奏。可以看到2020 [Table_PicStock] 主要市场走势图 年年初新冠疫情在我国爆发，经济供给侧、需求侧以及金融市场在疫情下均遭 受沉重打击。在内外疫情冲击，货币超常规宽松的大背景下，1-4 月份10 年 上证50 农期菜粕 沪深300 期国债收益率快速下滑，债市走牛。4 -11 月，随着国内疫情得到有效控制， 深证100R 中小板综 经济数据快速修复，央行在公开市场上超常规宽松的流动性投放动作也趋于 59% 退出，叠加债市供求失衡，债市走熊，10 年期国债收益率整体波动上行。7 月 44% 份，债市走出一段股债跷跷板与熊市反弹行情。伴随经济持续向好，政策回归 29% 14% 常态，这波债熊行情整体一直持续到 11 月份。11-12 月，为平息信用债风波 -2% 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 / / / / / / 1 3 5 7 9 1 引起的市场恐慌