证券投资分析行业分析.docxVIP

二、行业分析 1、 医药行业 1-10 月收入增长 18.2%,利润增长 17.4%。 2013 年 1-10 月医药制造业累计收入 16416.9 亿元 ,同比增长 18.2%;累计利润 1582.4 亿 元 ,同比增长 17.4%;毛利率 28.6%,净利率 9.6%,费用率 18.3%; 剔除原料药 ,医药制造业 2013 年 1-10 月收入增长 19.3%,利润增长 净利率 10.3%。 1-10 月份行业经济运行平稳。  18.0%,毛利率  30.6%, 2013  年  7 月，我国医药行业迎来史上最大规模反商业贿赂整治，  此轮整顿来得十分突 然。首先拿跨国制药企业葛兰素史克开刀，事件牵扯出了一系列跨国制药企业。外资 药企人人自危。 7 月底，国家卫计委还召开专项会议，审议并通过了《 2013 年纠正医 药购销和医疗服务中不正之风专项治理工作实施意见》 。受最大规模反商业贿赂事件影响，不仅外企巨头在华市场销售严重受挫，国内药企的业绩表现也不如预期。 从制药企业的角度来看，本次商业贿赂调查主要针对外资医药巨头，意味着外资原研药在国内的超国民待遇时代的终结，利好本土领先企业。从短期来看，跨国企业在中国市场受挫确实有利于本土企业产品获得更多的市场机会，但从长期来看，未来进口药的价格有望下降，价格下降后，其市场竞争力将进一步增强。 2、 尽管受反商业贿赂事件影响，第三季度样本医院处方药增速较二季度有所放缓，但 仍好于一季度。 根据 PDB 医工院样本医院用药金额数据 ,2013 年前三季度样本医院用药金额同比增长 10%,剔除抗感染药增长 12%,增速与上半年一致。 单季度看 ,第三季度样本医院用药金额同比增长 10%,剔除抗感染药增长 12%,增速较二 季度整体 13%,剔除抗感染 15%的增速有所放缓 ,仍好于一季度整体 7%,剔除抗感染 9% 的增长情况。 3、 随反商业贿赂渐趋平静 ,10 月单月数据较上月明显好转。 10 月份医药制造业收入同比增长 17.1%,利润同比增长 17.2%,收入和利润均较上月增 速明显回升。 10 月单月毛利率为 27.4%,利润率为 9.6%,费用率 17.6%,行业盈利能力稳定。 随着医药领域反贿赂逐渐平息 ,加之四季度医药消费旺季来临 ,我们看好四季度用药金额增速回升 ,看好医药制造业板块全年呈现“小阳春”的增长态势。 4、 子行业方面 ,化学制剂景气稳中有升 ,中药饮片需求强劲。 化学制剂 1-10 月收入同比增长 15.6%,利润同比增长 16.6%;10 月单月收入同比增长 19.4%,利润同比增长 22.4%,收入和利润增速均较上月加快。 中药饮片 1-10 月收入同比增长 27.9%,利润同比增长 26.5%;10 月单月收入同比增长 42.0%,利润同比增长 20.4%,10 月收入快速增长 ,反映终端需求强劲。 中成药 1-10 月收入增长 21.9%,利润增长 20.6%;10 月收入同比增长 10.8%,利润同比增 长 11.8%,单月增速均较上月有所回落 ,我们分析增速放缓是考虑到后续中成药调价预 期 ,部分经销商减少备货所致。后续随着政策日趋明朗,中成药消费有望增速回升。 生物制药 1-10 月收入和利润同比增长 17.5%、 11.2%;10 月单月收入和利润同比增长 12.2%、3.9%。 医疗器械 1-10 月收入和利润同比增长 17.0%、 14.5%;10 月单月收入和利润同比增长 10.9%、37.5%。 卫生材料及医药用品 1-10 月收入和利润同比增长 22.4%、26.7%;10 月单月收入和利润 同比增长 23.3%、40.0%。 化学原料药 1-10 月收入和利润同比增长 13.8%、13.9%;10 月单月收入和利润同比增长 16.7%和 14.1%。 2014,依旧精彩。预计  2020 年健康服务业收入达到  8 万亿 (2012 年 2.89 万亿 ),复合增长率  13.5%, 行业增长大趋势不变  ,但医保控费、竞争加剧  ,都将推动行业持续优胜劣汰  ,“把握产业发展  , 分享企业成长”  ,医药行业中长期投资收益继续丰厚  ,投资机会精彩纷呈  ,除了传统的药品  ,医疗 器械和健康服务业也将成为资本市场的重要组成部分。  展望  2014  年,医保支付尚无压力  ;基药 和非基药招标推进  ,以质量为前提的招标仍是主旋律  ,药价稳中略降  ;创新型药企创新药和创 新模式逐步开花结果  ;2014  版医保目录遴选  ;社会资本进入医疗服务业  ,公立医院改革实质性 推进 ;国企改革也将推动行业中坚力量机制变化