当前环境下的沃华医药投资报告.pdf

关于沃华医药的投资分析报告 一、宏观经济分析 （1）存款准备金率下调 2011年 12月5 日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点， 这是近三年以 来的首次下调。 据业内人士估算，从全国范围看，下调银行存款准备金率 0.5 个百分点，此举可释放 资金4000亿元， 等于直接向市场释放了 4千亿元资金， 进一步促进和改善了资金的流动性， 对投资市场必然会产生积极影响。 当然也应看到，股市不会因此在短时间里发生质的变化， 跌宕起伏、震荡不休的状况似乎仍在上演，下调存款准备金率之后，行情就呈现了一波三 折反弹昙花一现的情形，上周从周一（ 12月5 日）开始, 沪市又连续被下跌。其根本原因仍 在于对经济走势和政策落实的悲观预期， 使相当一部分投资者信心不足， 随着存款准备金 率下调的进行，这些担忧会有所缓解，市场上涨概率将加大，毕竟这项举措表明政策面已 明显转向，而经济面也将受益，股市投资环境逐渐改善，还传递出货币政策将由抗通胀转 变为保增长转向的可能性，不仅内需会从中获益，还能抵消部分外需的不利影响，起到稳 定经济的作用，推动股市的健康稳定发展。 （2 ）通货膨胀 通货膨胀率高居不下，股价却一直下跌。物价上涨引起公司生产成本上升，而上升的成本 又无法通过商品销售而完全转嫁出去，从而使公司的利润降低，股价下跌加剧。 （3 ）欧债危机 欧债危机在汇率方面，对中国出口企业形成较大的冲击。这里分两种情况：一种是欧元持 续疲弱，人民币汇率相对升值，这将对中国的对欧出口造成压力，汇率升值会吃掉本来就 不多的出口利润。 如果今后中国继续调减出口退税政策， 估计相当一部分出口企业可能做 不下去了。 对于中国目前在产业结构调整压力之下的众多出口加工业来说， 这无异于雪上 加霜。另一种情况比较极端：欧元崩溃，这将使得欧元成为一张废纸。当然，出现这种情 况的概率比较小，但对这种可能性不能不防。 此外，欧债危机的进一步恶化还会导致欧债以及欧元资产的大幅度贬值。到目前为止，中 国持有的欧洲资产在持续增加。截至 2011年6月底，中国的国家外汇储备余额已接近 3.2 万亿美元，同比大幅增长 30.3%。据市场估算，其中的 60%～70%为美元资产，日元和欧元 资产大概在 30%左右，而在这之中， 欧元资产占比可能在 10%～20%之间。假如按照 15%估算， 则欧元资产规模大概在 4800亿美元左右。 如果欧元资产大幅贬值， 中国对欧增加投资将会 迎头遇到欧债危机的冷水。 （4 ）GDP 国家统计局 18日公布的数据显示，今年第三季度 GDP同比增长 9．1％，连续三季度回落， 低于二季度的 9．5 ％，也低于市场预期的 9．3 ％。当日，上证指数跌破 2400点，收于 2383．49 点，下跌 2．33％。投资者不禁担心：经济增速下滑会不会进一步做空 A股。四季度的经济 增速会有惯性回落，但仍属良性 . 在股指前期已有明显回调的基础上，经济增速回落或拖 累A股难以反转，但导致 A股大跌的可能性不大。特别是通胀呈现出见顶迹象，到今年 11 月或 12月CPI同比有望回落至 4 ％左右。经济增速的下滑， 将在股市中产生政策微调的预期。 随着经济软着陆的趋势逐渐明确，中国可能于 11月份发出放宽货币政策的信号。 （5 ）人民币过快升值， 汇率大战：美国正在用对付日本的“汇率大战”对付中国，且中国可能重蹈覆辙。 (6) 房地产境况 由于国内经济过度依赖房地产，面导致房地产泡沫严重。假如房地产迅速奔溃，将会给中 国经济不小的打击。但泡沫必将破灭。 二、行业分析 据透露，产业规模平稳较快增长是主要发展目标。根据《规划》 ，“十二五”期间