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宏观经济管理的几个重大问题 ——美国斯坦福大学刘遵义教授访谈 2011 年 12 月 13 日 17:08 来源：《国际经济评论》（ 2003 年 7-8 期） 作者： 字号 浏览量 102 王　宇 　 　　 编者按：美国斯坦福大学亚太研究中心主任刘遵义教授，多年来对东南亚和 中国经济进行了深入研究，提出了许多有价值的政策建议，赢得了国际经济学界 的尊重。90 年代初，他在《东亚新兴工业化国家经济增长的源泉》和《东亚是 否是一新的墨西哥》等论文中，首先提出了东南亚国家经济发展中的缺陷及对亚 洲经济的可能影响，他的一些假说在后来的亚洲金融危机中得到了证实。下文是 中国人民银行货币政策司王宇博士对刘遵义教授的访谈，内容涉及加入WTO 之后 中国宏观经济政策、汇率政策与资本管制、金融监管和商业银行改革、货币政策 等。 　　一、中国经济需要一个整体的政策设计 　　王宇 (以下简称王)：加入WTO 是中国经济史上最重大的历史性事件之一。它 为中国的经济发展提供了机遇，也提出了挑战。加入 WTO 之后，对于宏观经济管 理和货币政策来讲，应该关注的首要问题是什么? 　　刘遵义 (以下下简称刘)：加入WTO 之后，为了保证中国经济的持续、稳定发 展，宏观经济管理者和货币政策制定者应特别关注“三率”，即保持一个低水平 但大于零的真实利率、一个低的通货膨胀率和一个稳定的汇率。由于利率、汇率 和目标通胀率都不能单独决定，所以，为了达到“三率”的“两低一稳定”目标， 中国经济需要—个整体的政策设计。 　　1997 年以来一直运行良好并将继续对中国经济发生积极作用的一整套经济 政策是：第一，低通货膨胀率，比如，每年低于 3%；第二，较低但仍为正的存、 贷款利率，并且贷款与存款之间有一个正利差；第三，稳定的外汇汇率，维持在 当前水平或与当前相近的水平，必要时根据国内外的通货膨胀情况进行平滑调整； 第四，外汇储备维持在较高的水平上，比如，相当于 9 个月至 1 年的进口额；第 五，保持经常项目可兑换，但对短期资本流动进行适度控制。 　　低通货膨胀率、正的存款实际利率以及稳定的汇率都可以增强公众对人民币 的信心，增加外商对中国的长期投资；充足的外汇储备加强了人民币作为价值储 藏工具的功能，并有利于打击国际投机势力；对资本项目的适度控制，使中国可 以独立地制定货币政策和利率政策，并保持一个稳定的汇率水平。 　　值得注意的是，这些政策之间需要进行协调配合。如果国内的通货膨胀率相 对国外过高，就很难维持一个稳定的汇率；如果没有充足的外汇储备，也无法维 持汇率稳定；在人民币完全可兑换的条件下，当国外利率较高、国内通货膨胀较 低时，也无法保持一个较低水平的真实利率。 　　王：中国加入 WTO，对于“三率”，即您所强调的通胀率、利率和汇率可能 会有什么样的影响? 　　刘：第一，中国贸易的进出口总量将继续增加，经常项目盈余可能略有下降， 但仍将保持顺差；第二，以直接投资形式的资本流入将继续以较快的速度增长， 人民币将继续保持强势；第三，竞争和重组将使中国国有企业更有效率，这有助 于保持一个较稳定的物价水平。 　　二、开放经济有大国经济与小国经济之分 　　王：加入 WTO 之后，中国汇率与利率和通胀率的关联度空前提高，货币政策 与汇率政策的互动性大大增强，汇率改革再一次成为大家关注的重点。对此您有 什么建议? 　　刘：加入 WTO 意味着中国走进了开放经济时代。不过，开放经济有大国经济 与小国经济之分。小国的经济规模小，很容易被外部力量操纵，因此对汇率波动 非常敏感；大国的经济规模大，不易被操纵，无论是本国政府，还是外部力量都 很难操纵。并且，对于大国经济来说，内部经济活动的重要性要远远大于外部经 济活动的重要性，因此大国应该尽量减少汇率波动。很明显，汇率的频繁波动会 干扰内部经济活动的正常进行，也会影响到国内利率水平的稳定性。与利率政策 的独立性。 　　不要过分迷信市场的功能，并非所有的市场都能自动达到均衡。尤其是外汇 市场，大家都要卖外汇时市场怎么办，必要时中央银行必须进场支持。市场的确 具有非常强大的力量，但有了规则才能运行。 　　王：我理解您的意思，中国经济是大国经济，所以中国应该保持一个相对稳 定的汇率。决定中国汇率变动的应该是相对劳动生产率和相对通货膨胀率。 　　刘：是这样的。外汇汇率归根到底是由相对劳动生产力水平决定的。中国汇