《并购融资方式创新》.docx

【跨境并购】海外并购创新的融资方式 2013-10-17请点击右侧关注？ 新华并购圈 请输入字母m获取历史文章目录 核心提示：尽管全球低迷的 经济仍处于不确定期，但对国内企业集团来说，借机进 行海外并购，吸引境外资本却是个不错的时机。 原标题：国企境外融资新风标 近两年，国内企 业海外并购交易的数量增长迅速。据普华永道最新报告显示，2011 年中国内地企业海外并购交易量达到创纪录的207宗，同比增长10%;交易总额 429亿美元，同比增长12%。 而走在海外并购交易前列的国企，更是 经过几年的打拼，试图从并购和交易的成本 上开创新的路径，以支持国 际化战略的持续进行。这种探索集中反映在国企 对境外 融资的方式的创新性探索上。 逐步以多种境外融 资方式替代传统的境内融资方式，是企业融资改革上的一大进 融资方式之变 如将时间倒退10年，国内大多数企 业包括国企做并购，多以境内融资为主。这是 因为境内融资对当时的国企来说，是最合适的选择。 国内银行一向看好国企的信誉度，“一般来说，许多国内知名度、信誉度比较高的 国企集团，它的主体及债项评级都在3A级以上。”锦7工国际集团一位金融管理人 员对《上海国资》表小。 据工行一位知情者介 绍，对企业的这些评级一般从企业的盈利能力、营运能力、偿 还能力、信用状况、发展能力和潜力能几个指 标去考虑。综合来说，国企集团在评 级上是有优势的。 加上当时境内融资成本比较低，国内银行和企业也建立了长久的合作关系。因而， 国企选择境内融资来完成战略并购，也是理所当然的。 但是随着市场环境的变化，国企进行金融创新的羽翼日渐丰满，选择的融资方式也 发生了巨大的转变。 一方面，随着利率市 场化改革的推进，银行业受到了很大的冲 击，却为企业融资创 新创造了一定的机会。 “在趋向利率市场化的背景下，这两年国内传统贷款的成本，同口径相比，上 涨了 20%—30%左右。”光明食品（集团）有限公司财务总监曹晓风介绍说，国企集团开 始选择境外融资，最主要还是出于融资成本的考虑。“大量的海外游 资，低廉的融 资成本，对国内企业来说的确是巨大的诱惑。”曹晓风坦言。 这两年光明食品集团不断加大境外融资的规模，单就长期贷款的利率来说，境外只 有4%,境内却接近7%, “一笔二三十亿元的贷款，融资成本相差之大可想而 知。”而香港金融市 场向企业提供各种税收优惠，也吸引国企前往 设立融资平台。 另一方面，人民币的升值也为国企走向海外创造了难得的时机，并购之举频频得 手。而境外融资方式的创新正是企业海外并购所需求的。通过境外融资可以保证收 购成本最低化，还能简化办理并购资金的繁杂程序。 “过去的海外收购，多以国内企业为母体进行境内融资，融得的人民币需要兑换成 美元，不仅无端增加了费用，而且手续繁杂。如今通过其境外平台公司直接融 资， 仅融资费用就可以下浮10%，并减少了币种兑换等麻烦。”上海电气（集团）总公司 财务总监董华表小。 境外融资举足轻重 对于国企国际化战略来说，海外并购乃是必不可少的一个路径。而境外融 资对于并 购成败往往起着举足轻重的作用。 以光明食品集 团为例，最近乂成功地收 购了英国Weetabix Food Company （隹他麦 公司）60%的股份。经过多次海外并购的历练，集团娴熟地掌握了境外融 资的技 巧，努力地尝试“内保外贷”、“海外发债”等多种融资方式。 实际上，在海外并购中，融资方式的选择与操作是十分讲究的。 从并购的申报审批说起，一般需走两个程序：“一 报”是企业根据自身的战略发展 需要，先跟该国政府部门就其想要并购的项目进行沟通，提交一份可行性研究 报 告。“一报”同意后，这个海外并购项目就具有排他性，其他企 业不能再行报批。 “二报”则主要涉及融资、父易、付款等内容。因而，融 资报告一般在“二报”中 出现。 根据被并购方的不同要求，融 资和交易合同的签署完成有先后之分。“一类企业在 正式签署交易合同后，才愿意公开并 购事实，我们一般是先签约，后对外进行融 资；还有一类企业，有被并购意愿时，就愿意对外公布，吸引更多的 买家来竞争。 对于这类企业，为了增加谈判的资本，我们一般会先谈好融资方案。”曹晓风解释 说。 在通过项目路演和投资者评级后，外资银行就会开始竞争企业的并购项目。曹晓风 说，“凭借光明的信誉度和 资质，无疑是会成为外资银行竞争的重点对象的。因为 我们的信用通常能够达到银行可接受的标准，所以一般不选择用国有银行的保函， 以降低融资成本。” 与国内不大相同的是，外 资银行的谈判能力很强。前期，银行业务专员会带着他们 的融资方案先与企业洽谈，当双方达成合作意愿后，立 马派来律师，向企业出具各 种法律文本，增设有利于银行的多种附加条件。 以往国企在借外 债时由于不熟悉国际惯例，往往处于被动，而现在