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宏观经济研究
目录
四季度中国大类资产回顾- 4 -
第一部分：未来一个季度的宏观环境- 8 -
国内：货币政策进入“宽货币+ 紧信用”的新阶段- 9 -
短期内经济复苏趋势持续- 11 -
海外：“Blue Sweep”后，“Biden Trade”成市场主线- 15 -
通胀预期下，商品受益、风险偏好抬升- 20 -
第二部分：大类资产配置的定性分析- 22 -
经济复苏期的大类资产配置- 23 -
定性分析：对一季度大类资产配置的展望- 24 -
第三部分：资产配置建议的量化方案- 26 -
2020Q4 资产配置策略表现回顾- 27 -
政策设定与资产划分- 27 -
战略资产配置组合- 29 -
战术资产配置组合- 32 -
图表标题
图表 1：四季度大类表现：工业品创业板沪深300农产品利率债信用债- 4 -
图表 2：四季度股市节奏，受到重要会议、美国大选影响 - 4 -
图表 3：四季度，大盘股表现整体好于小盘股 - 5 -
图表 4：分板块看，周期、消费涨幅领先 - 5 -
图表 5：四季度股市国内资金来源主要是基金 - 5 -
图表 6：四季度北上资金再次回归净流入 - 6 -
图表 7：医药、周期板块北上资金流入较明显 - 6 -
图表 8：银行间流动性在11 月改善 - 6 -
图表 9：信用利差在11 月明显走扩 - 6 -
图表 10：全球疫情反复支撑中国出口 - 7 -
图表 11：海外流动性大放水推动金融市场 - 7 -
图表 12：2020 年中央经济工作会议定调宏观政策不急转弯 - 9 -
图表 13：2020 年杠杆率攀升迅速，与2009 年上半年相似 - 10 -
图表14：稳宏观杠杆率意味着“紧信用”，而非“紧货
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