哪些煤炭债风险更大.pdfVIP

内容目录 一、煤炭行业依然处于高景气阶段 4 1.1 供需紧平衡，煤价维持高位 4 1.2 去产能及安全生产扰动供给，环保改革抑制需求 5 1.3 行业景气度处于高位，但煤炭债信用利差走阔 8 二、2021 年哪些煤炭主体债务到期压力较大 9 2.1 存量债以一般中期票据为主，集中在2021-2023 年到期 9 2.2 发行主体多为国企，主体评级较为分化10 2.3 等级利差收窄10 2.4 2021 年哪些煤炭主体债务偿还压力较大11 三、山西七大煤企集团重组，股权处于整合过程中13 3.1 焦煤吸收合并山煤13 3.2 潞安化工集团成立14 3.3 晋能控股集团成立15 3.4 阳煤更名为华阳新材料科技集团17 四、煤炭开采业债券投资分析17 4.1 煤炭开采业打分模型及结果17 4.2 重点企业全面分析19 4.2.1 国家能源投资集团有限责任公司：处于行业龙头地位19 4.2.2 淮北矿业控股股份有限公司：焦化业务盈利能力强22 4.2.3 陕煤化及其子公司陕西煤业：子强母弱24 4.2.4 平煤神马能源化工集团有限责任公司：债务短期化，偿债能力弱27 风险提示29 图表目录 图表1：钢铁和水泥产量增速 4 图表2：浙电日均耗煤 4 图表3：原煤月度产量及增速 4 图表4：煤炭进口受限 4 图表5：动力煤价格 5 图表6：焦煤价格 5 图表7：2020 年 1-11 月部分省份原煤累计产量 5 图表8：能源消费总量结构变化 6 图表9：单位GDP 能耗不断降低 6 图表10：近几年煤炭开采行业相关政策梳理 6 图表11：煤炭开采和洗选业工业增加值 8 图表12：二三季度产能利用率不断上升 8 图表13：煤炭开采和洗选业利润和收入降幅收窄 8 图表14：煤炭开采行业毛利率抬升，资产负债率位于低位 8 图表15：2020 年煤炭债券融资情况 9 图表16：煤炭债与全体产业债信用利差差距走阔 9 图表17：存续煤炭开采债债券类型 9 图表18：存续煤炭开采债到期分布情况 9 图表19：不同属性主体煤炭开采信用债存量分布10 图表20： 煤炭开采信用债发行主体评级分布 10 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2020 年12 月29 日 图表21：煤炭开采行业不同等级债券信用利差走势11 图表22：煤炭开采业发债主体到期债务压力及再融资状况（亿元）12 图表23：煤炭开采业发债主体2019 年财务情况（亿元，%，X ）13 图表24：重组前山煤股权结构14 图表25：重组后山煤股权结构14 图表26：潞安化工集团股权结构15 图表27：晋能控股集团有限公司股权结构15 图表28：变更前晋煤集团股权结构16 图表29：变更后晋煤集团股权结构16 图表30：变更前晋能集团股权结构16 图表31：变更后晋能集团股权结构16 图表32：变更前同煤集团股权结构16 图表33：变更后同煤集团股权结构16 图表34：煤炭开采业信用打分模型18 图表35：煤炭开采业打分模型结果19 图表36：公司业务板块营业收入构成（亿元）20 图表37：公司业务板块毛利率（% ）20 图表38：公司盈利能力21 图表39：公司费用水平21 图表40：公司债务结构21 图表41：公司长短期偿债能力21 图表42：公司现金流状况22 图表43：公司业务板块营业收入构成（亿元）22 图表44：公司业务板块毛利率（% ）22 图表45：公司盈利能力23 图表46：公司成本和费用水平23 图表47：公司债务结构23 图表48：公司长短期偿债能力23 图表49：公司现金流状况24 图表50：陕西煤业业务板块营业收入构成（亿元）24 图表51：陕西煤业业务板块毛利率（% ）24 图表52：陕西煤业盈利能力25 图表53：陕西煤业费用水平25 图表54：陕西煤业债务结构25 图表55：陕西煤业长