扬帆起航开新局，震荡盘升是主题.pdfVIP

目录 一、2020 年A 股市场行情回顾3 1、疫情造成市场恐慌阶段3 2、信心恢复阶段3 3、海外疫情拖累3 4 、流动性充裕救市3 5、震荡修复期3 二、市场基本面数据6 1、宏观数据逐渐向好6 2、宽松货币政策9 三、股指期货市场运行情况11 1、各大板块的估值水平11 2、市场资金面及流动性12 3、股指期权有效运用15 四、2021 年股指投资策略16 1、中央经济工作会议定调………………………………………………………………………………………………………16 2、策略配置………………………………………………………………………………………………………………………………17 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 中原期货研究所 一、2020 年A 股市场行情回顾 从2020 年A 股市场在全球金融市场表现较为突出，且各阶段驱动因素较为明 显。 第一阶段：年初至 2 月3 日的新冠疫情造成快速下跌阶段。新冠肺炎突如其 来，给投资者造成了极大的恐慌，加之春节假期的延长以及期间每日新增病例与 死亡人数的攀升，市场在假期后第一个交易日集中宣泄了悲观情绪，当日股指期 货3 个品种共12 个合约中有10 个合约跌停，另外2 个合约跌幅超过9 个点以上。 第二阶段：抗疫措施得力，2 月4 日至2 月末信心恢复快速上涨阶段。中国政 府在经历了 2003 年非典肺炎以及2015 年股灾中积累了宝贵的经验，面对此次新 冠肺炎疫情，统一部署。无论封城、免费检测治疗还是向市场提供流动性，决心与 力度都是巨大的。市场信心得到了快速恢复，创业板率先创年内新高。 第三阶段：欧美流动性危机，3 月初至3 月下旬外盘拖累大幅回调阶段。海外 疫情全面爆发，欧美等发达金融市场断崖式下跌，美股更是史无前例的4 次熔断， 恐慌指数创历史新高。在此背景下，尽管国内疫情已经基本稳住，复工复产如火如 荼，但外资的大幅流出令 A 股市场亦难独善其身。其中上证指数、中小板指数、 上证50 指数与沪深300 指数均创年内新低。国内期权市场隐含波动率亦突破45% 的历史高位。 第四阶段：3 月下旬至7 月中旬的欧美注入流动性的上涨阶段。随着全球央行 快速、大幅度的降息及购买资产等操作为企业与市场提供巨额流动性，投资者恐 慌情绪得到了缓解。纳斯达克指数再创历史新高。国内随着创业板注册制改革以 及两会的顺利召开，市场震荡上行，创业板指数亦创年内新高。 第五阶段：7 月中旬至今的虚实整理，宽幅震荡阶段。美国大选扰动，国内信 用债事件频出等给市场造成不确定的负面影响。然而国内经济持续向好，以国内 大循环、国内国际双循环战略格局的确立，中小创企业盈利能力的快速恢复，公募 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 中原期货研究所 基金净资产首次突破2.5 万亿元等均为市场提供了向上的动力。 图表 1 沪深300 指数年度走势 资料来源：文华财经 中原期货 图表 2 上证50 指数年度走势 资料来源：文华财经 中原期货 图表 3 中证500 指数年度走势 资料来源：文华财经 中原期货