“母弱子强”型主体会有哪些债务风险.pdfVIP

内容目录 1、如何甄别“母弱子强”型企业？ 3 2、哪些主体存在“母弱子强”的潜在风险？ 4 3、“母弱子强”型企业案例分析：有的已“躺倒”，有的仍“负重前行” 4 3.1 陕煤化：盈利大部分来源于陕煤，母公司承担较多融资职能 4 3.2、冀中能源集团：母公司较弱，集团整体“臃肿”，正在“负重前行” 6 3.3、河南能源化工集团：子公司永煤集团违约超市场预期，已经“躺倒” 9 4、母强子弱企业的债务风险与可能的求偿方式10 4.1 母公司承担融资职能，筹资自用比例低，这是母公司偿债风险的根源10 4.2 如果母公司具有偿债压力，可以动用子公司资金改善资产负债结构吗？11 4.3 如果母公司出现了应急性的偿债压力，能否紧急调取子公司资金用于偿债？12 4.4 如果母公司因为各种原因，无法调取子公司资金偿债，在万不得已的情况下能否直接出售子公司股权变现进 行偿债？12 4.5 如果母公司并不积极偿债，母公司债务投资人是否可以直接要求母公司出售子公司股权。13 4.6 如果母公司并不积极偿债，母公司债务投资人是否可以直接要求子公司偿债。13 风险提示16 图表目录 图表1：“母弱子强”型企业甄别框架 3 图表2： “母弱子强”型企业筛选名单（亿元） 4 图表3：陕西煤业化工集团矿井资源情况表（万吨） 5 图表4：陕煤化2019 年营业收入结构图 5 图表5：陕煤化主要板块近年来毛利率走势情况 5 图表6：陕煤化2017-2019 年母子公司及合并报表层面相关数据（亿元） 6 图表7：永煤违约后，陕煤化中债估值收益率明显走阔（% ） 6 图表8：冀中能源集团矿井资源情况表（万吨） 7 图表9：冀中能源集团2019 年营业收入结构图 7 图表10：公司主要板块近年来毛利率走势情况 7 图表11：冀中能源集团2017-2019 年母子公司及合并报表层面相关数据（亿元） 8 图表12：2020 年以来冀中能源集团中债加权估值不断提升（% ） 8 图表13：河南能源化工集团矿井资源情况表（万吨、万吨/年） 9 图表14：河南能源化工集团2019 年营业收入结构图 9 图表15：河南能源化工集团主要板块近年来毛利率走势情况 9 图表16：河南能源化工集团2017-2019 年母子公司及合并报表层面相关数据（亿元）10 图表17：2017-2019 发债企业投资现金流出/筹资现金流入11 图表18：公司法关于公司利润分配的相关规定11 图表19：母公司紧急调用子公司资金的常见措施及其时效性合规性12 图表20：影响投资者追溯子公司股权的“逃废债”行为13 图表21：母子公司“人格混同”的认定标准14 图表22：“母弱子强”型母公司偿债法律要点梳理15 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2020 年12 月25 日 近期信用债市场风险事件频发、例如华晨事件、永煤事件，以及市场高度关注的冀中能 源集团债券折价成交等。这些风险事件主体大都有“母弱子强”的特性，引发了投资者 对这类企业信用风险的担忧。所谓的“母弱子强”主要指的是子公司相较母公司贡献了 更多的收入和利润，而母公司则承担了过多的债务压力。 针对这一类型企业，本文主要解决以下 3 个问题：1 ）如何识别“母弱子强”型企业？ 2 ）具体哪些企业符合“母弱子强”的特点。3 ）由于子公司存在独立人格，母公司债务 投资者在求偿时可能存在障碍，如何明晰其中的法律问题？例如母公司如果债务偿还有 压力，可以动用子公司资金吗？会出售子公司股权偿债吗？母公司违约，债务人要求清 偿时，可以追溯的子公司的资金或股权吗？ 1、如何甄别“母弱子强”型企业？ 所谓的 “