医疗器械行业：中高端看创新能力，中低端看横向扩张能力（仅供参考）.pdfVIP

证券研究报告 行业深度报告 / 2011 年 8 月 24 日 医疗器械 医疗器械行业 看好 署名人周锐 S0960207090141 0755 中高端看创新能力中低端看横向扩张能力 zhourui@ 参与人王威 ——医疗器械投资逻辑研究 S0960110110052 投资要点 0755 医疗器械龙头公司增速远超白药和恒瑞。．，，3）．，－，年白药和恒瑞的利润 Wangwei5@ 年复合增速为3０.５%和33.４%已经创造了神话而同期医疗器械中的威 高股份和迈瑞医疗年复合增速则高达０４.０%和００.１%。医疗器械行业牛股 评级调整 首次 频出又如鱼跃医疗上市3年半上涨－．倍 行业基本资料 行业3大特点提供牛股土壤。－细分领域多很多领域都能产生－）．个好 上市公司家数 17 标的．各细分领域行业阶段层次分明任何时点都有处在高速增长期 总市值亿元 841 的细分领域3医疗器械企业扩张边界比药品企业要大天生容易出 占A 股比例% 0.13% tenbagger 平均市盈率倍 143.98 市场规模达－，，，亿潜力巨大。我国医疗器械市场规模占医药总市场规 模－０%与全球水平０．%相去甚远与全球人均器械消费水平相比我国 行业表现 有１～２倍提升空间我国医疗卫生费用占GDP比重约１%远低于美国的 % 1M 3M 6M －２%老龄化 消费升级和政府投入将长期支撑医疗器械行业 医疗器械Ⅱ 0.67 7.48 -1.47 上证综合指数 -7.82 -7.95 -10.78 中高端看创新能力中低端看横向扩张能力。我们提出从技术层次和竞 争格局看行业变迁从多角化 创新 海外市场 集中度提升看企业增 40% 1860 长驱动力。在此基础上我们提出核心投资逻辑中高端看企业创新能 32% 1550 24% 1240 力中低端看企业横向扩张能力并给出了医疗器械行业投资矩阵图 16% 930 8% 620 投资建议。重点推荐中低端横向扩张能力强的鱼跃医疗和新华医疗中 0% 310 -8% 0 高端创新能力强的千山药机。鱼跃医疗强势渠道和丰富产品相互促进