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2018 年TMT 行业策略报告 2017 年 12 月 28 日
基本面驱动仍是主题,回调创造进场机会
2018 年行业回报仍由基本面驱动
我们覆盖的港股TMT 行业公司在 2017 年涨幅达到 64.2% ,而包含电讯、科技、互联网在内的全
部公司 2017 年平均涨幅也达到了 24.1% 。行业领先公司贡献了巨大的涨幅,2017 年行业牛市呈 郑嘉梁 CFA
现典型的基本面驱动的特征。展望 2018 年 ,我们认为在当前宏观环境下基本面驱动仍然是最大 Jupiter.zheng@.hk
的主题 ,原因在于 :1 )TMT 行业龙头企业由于增长较快,长期驱动力犹在,是较为安全的标的 ; 852
2 )2017 年的高估值需要高增长消化,部分公司基本面可能逊于预期 ,行业估值回调创造了龙头
公司进场机会 ;3 )2018 年资金流未必充裕 ,宏观风险上升,存在存量博弈的情况 。我们的2018
年 TMT 行业首选股为腾讯(700.HK, 增持, TP:HK$420.3 ),金山软件 (3888.HK, 买入,
TP:HK$27.4 )和舜宇光学(2382.HK, 买入, TP:HK$145.7 )。
手游和信息流广告仍有空间 ,硬件升级驱动消费电子
中国手机游戏市场规模将在2018 年开始逐步的增速放缓。但是由于国内玩家付费意愿已经形成,
因此手机游戏行业的市场规模仍可以向上提升,但是有向头部游戏公司集中的趋势。信息流广告
具有较大的增长潜力 ,人工智能和大数据发展和普及是信息流广告的得以长足发展的基础 。我们
认为具有广泛用户基础、可以实现大数据分析 、可以主动推送的平台具有较大优势,如微信、微
博、头条等。消费电子方面 ,3D sensing 摄像头未来将会普及,摄像头模组小型化将配合全面屏
成为趋势,国产手机厂商经历了2017 年的异军突起后,海外市场渐渐成为新的发展领域 。
半导体和 5G 值得长期关注
半导体行业是我们长期关注的行业,也是国家战略支持行业。我国芯片的依赖度较高,目前还是
主要依靠进口,但是我国作为世界上最大的电子产业消费国,急需解决芯片自给问题 。然而可惜
的是 ,半导体产业并非可以短时间内可以积累完成。随着 5G 时代的到来 ,5G 建设周期在 2017
年也进入了起点 。有预计中国 5G 网络设备投资总量有望达到 1.3-1.6 万亿元。
P.1
2018 TMT 行业策略报告 2017 年 12 月 28 日
目录
执行摘要 3
移动游戏动力犹在,双寡头格局难以撼动4
广告行业-移动广告结构性胜出 6
人工智能-内化为企业的生产力 8
消费电子-硬件升级仍是驱动力 10
半导体和 5G 值得长期关注 12
公司推荐 14
行业风险 17
公司及行业评级定义 18
重要声明 19
Zhongtai International Research
2/F, 3/F and 5/F, No.33 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong
Tel: (852) 2359-1800 Fax: (852) 2511-1799
P.2
2017 年 12 月 28 日
执行摘要
移动游戏动力犹在 ,双寡头格局难以撼动。中国手机游戏市场规模预计再去经历了过去三年的加速成长期后,
将在 2018 年开始逐步的增速放缓。但是由于国内玩家付费意愿已经形成,因此手机游戏行业的市场规模仍可
以向上提升,但是有向头部游戏公司集中的趋势。目前手游市场已经被腾讯和网易占据约 55%的份额,其中腾
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证券行业从业资格证、房地产策划师证持证人
服务于国内一线营销策划公司,具备10余年从业经历,熟悉地产、汽车等领域营销策划工作。同时具备金融、证券等相关从业资格。
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