“华为热”也需要冷思考.doc

精品文档（可编辑） 值得下载 PAGE1 / NUMPAGES1 “华为热”也需要冷思考 . 2016年5月26日，华为在北京举行HUAWEI MateBook 2016新品发布会。 华为公司，现在已经成了中国经济乃至“政治经济”领域的最大热门之一。从公众到高层，一片叫好，改革开放以来，中国从未有一家公司享受过这样的“待遇”。 有人认为，华为是实体经济的代表，当其他IT企业都去做金融，唯有它坚守实业。所以，“华为热”代表了中国经济的一种“价值取向”。 不妨换个角度看问题。华为固然是一家一流企业，但也没有必要过度吹捧。外部需求下滑，内部经济放缓，华为亦无法在内外宏观经济形势走弱的过程中独善其身。它再次走到节点，需要变革。 某种程度上，可以说华为过去的成功，在于它最大限度地组织和利用好世界上最大规模出身寒门、却充满出人头地欲望的聪明工程师的大脑。但是，它却没有足够利用好这个国家数量惊人的低廉资金，这是过去的遗憾，也是未来的机遇。 华为突然变“热”，越来越“热”，而长期低调得超乎想象的任正非也突然频繁“高调”。这到底意味着什么？ 分红“神话” 在普通人工资不涨，房价却节节攀升的时代，华为员工的高收入，又成为了一个大热门。 前不久，先是任正非在接受新华社采访时提到了深圳房价高，增加了企业成本。现在，公众关注焦点又分散到了华为员工的高收入上。甚至有人戏谑地说，是华为员工的高收入推高了深圳房价。 一则网络爆料显示，华为一位“22级员工”在2015年的收入，竟然超过500万元，这包括了工资、分红、奖金和补助等。其中，分红最为大宗，超过了300万。“22级员工”为地区部门副总裁，在华为有千人左右。 因此，有估计认为，华为去年有千人的年收入都达到了这个数字。还有人说，如果统计门槛降低到“年薪百万”，那么华为超过万人达到了这个水准。 华为并未对以上收入数据公开置评。但这家公司的高收入早已不是秘密，在深圳IT圈，华为高收入的“神话”在2010年前后开始广为人知。 彼时，腾讯等互联网企业的发展并无足够醒目的亮点，微信也尚未推出，而华为是深圳IT圈独领风骚的巨头。一些外资IT公司的中层员工纷纷从上海、北京前来深圳，投奔这家他们认为前途无量的企业。 实际上，这一时段，并非华为公司规模发展的顶峰。当时，华为的业务重点依然是运营商和企业这两块“对公业务”，而针对个人消费者的终端版块不愠不火，知名机型较少，并没有和国产手机“中华酷联”（中兴、华为、酷派和联想）中的其他三家拉开差距。 不过，这一时段却可以说是华为经营效率的顶峰。华为公开的财务报告显示，2010年，华为的营业利润率达到了16.8%，这是2006年至2015年10年间的峰值。（表1） 10年前的2006年，华为这一指标为7.3%，随后稳步上升，在2010年后，数据有所波动，但总体趋势是下滑。2015年，华为营业利润率为11.6%，和峰值时段2010年相比，降低超过5个百分点。 企业在经过扩张之后，市场趋于饱和，价格战打响，营业利润率下滑，这是一个正常的现象。尤其，在通讯设备、移动终端这样一个竞争激烈的领域，而且还要考虑到华为巨大的规模，达到这个利润率水平已经实属不易。 营业利润并非“窥测”华为走向的唯一指标。由于独特的“员工持股”模式，另一个指标或许更有价值。 从以上“22级员工”的收入可以看出，华为员工的高收入很大部分来自于其作为“股东”的分红，而分红来源是净利润。在财务学上，净利润要么作为留存收益，用来增加股东权益，要么用来对股东分红。换言之，对每一份股权而言，其享有的分红数额必须以净利润为基础，同时还要考虑股权的总额。 因此，我们必须考虑所有者权益报酬率（净利润与平均股东权益的比值）这个指标。华为的年报中并未公布平均股东权益，但可以用期末股东权益计算出一个近似的所有者权益报酬率。（表2） 通过计算发现，近10年来，华为的所有者权益报酬率同样是在2010年达到了顶峰，为36.93%。如果做一个形象的比喻，就是持股员工手中有100元的华为股份，那么仅仅在这一年，华为就帮股东赚了36.93元。这是极具吸引力的投资，高过了当时的深圳房价涨幅。因此，当时的华为员工必然认股踊跃。 但华为的所有者权益报酬率变动趋势和营业利润率相似，也是先增后减。2006年，这一数字是19.18%，2015年为 30.99%。尽管30.99%的数字依然笑傲同侪，但这种变动本质上也意味着企业帮股东赚钱能力正在下降，对股东的吸引力也在衰减。那么，有人不禁要问，这种独特的“员工持股”滚动式融资模式还能走多久？ 模式缺陷 华为“员工持股”的融资模式，可以说是人类企业融资历史上的一个“奇迹”。