市场研究2015年上半年公司债等级分布和利差分析.PDF

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co.,Ltd. ◆市场研究 2015年上半年公司债等级分布和利差分析 何金中/文 新世纪评级对公司债的利差分析选取同日、同期限的银行间固定利率国债收益率为基 准利率计算利差。利差分析结果表明：公司债发行定价总体反映了债项信用等级差异，各 评级机构的利差均与债项信用等级存在较好的对应关系。但由于样本量限制，公司债利差 分析仍有待数据的进一步积累和分析。 一、债项等级为AAA级和AA级的公司债发行量较为集中 2015年上半年，公开市场一般公司债共发行44期，发行总规模为人民币507.74亿元， 债项信用等级包括从AAA 级至AA-级的4个信用等级 （图表1）。从发行量看，AA 级发行量 最大，共19期，占比为43 .18% ；从发行规模看，AA +级发行规模最大，占总发行规模的 48.45% 。 图表1. 2015年上半年公司债发行量及发行规模的债项信用等级分布 发行期数 发行规模 债项信用等级 发行量 （期） 占比 发行规模 （亿元） 占比 AAA 6 13.64% 111.79 22.02% AA+ 17 38.64% 246.00 48.45% AA 19 43.18% 137.95 27.17% AA- 2 4 .54% 12.00 2.36% 合计 44 100.00% 507.74 100.00% 数据来源 Wind 资讯 新世纪评级整理 ： ， 62 新世纪评级 Credit Quarter 二、公司债的发行期限集中于5年期 从公司债的发行期限来看 （图表2 ），共包括3年、5年和7年三种期限类型。其中，5 年期公司债的发行量最大，共发行26期，占总发行量的59.09% 。 图表2.2015年上半年公司债发行期限的债项信用等级分布 债项信用等级 3年 5年 7年 合计 AAA 2 4 — 6 AA+ 4 8 5 17 AA 5 14 — 19 AA- 2 — — 2 合计 13 26 5 44 数据来源 Wind 资讯 新世纪评级整理 ： ， 三、公司债发行利率、利差与债项信用等级存在一定相关关系