飞科电器分析报告.doc.docxVIP

飞科电器分析报告 —、要点： 1、 公司主营业务是个人护理电器产品，以电动剃须刀和电吹风为主。定位大众消费市 场，定价中等价位。2014年市场份额电动剃须刀 25.1%,电吹风33.56%,属于市场 领先。 2、 公司多渠道品牌营销策略和完善的立体营销网络。 公司连续多年与中央电视台和东 方卫视、湖南卫视、浙江卫视等地方卫视展开广告合作，针对产品的应用人群和功 能属性，公司对“天下足球”、 “快乐大本营”、“天天向上”、“中国达人秀”、 “中国好声音”等重点节目进行了多方位覆盖，有效提升了品牌知名度和影响力。 营销渠道包含商超终端、电器连锁、批发、礼品团购、电子商务等实现全国覆盖， 特别是电子商务方面占主营业务收入的比例由 2013年的11.75%增长至 仙5年度的 37.07% o 3、 公司2013 , 2014 , 2045营业收入增长率分别为 22.50% , 15.85% , 15.90%，净利润 增长率分别为 49.10%, 27.58%, 35.33% o 4、 公司自营比例逐步增加，毛利率增加，利润率相应增加，募投项目投产后，自营比 例达到43.37%。 单位：万只 项目 电动剃须刀 电吹风 小计 2015年自产产■① 1,564 63 753 1,643.16 募投项冃实施的新增产能② 2.070 00 280 00 2.350 00 2017年新增产■③=(§)x80% 1,656 00 224.00 1,880 00 2017年自产产■④③ 3,220.63 302.53 3,523.16 2017 年销■⑤=2015 年总销 (1+10%) 2 6,471 65 1,651 89 8,123.54 2017年自产比例⑥=?/⑤ 49.77% 1831% 43.37% 注*假设2016年产能利用率达到50%?2017年达到相对稳定生产状态，产能利用率达 到80%：销量年复合增长率为10%：产销率为100%? 5、 公司增加了吸尘器、空气净化器、加湿器、健康秤等家居生活电器的研发项目，培 育新的盈利增长点。 6、 估值分析： (1)募投项目 单位：万元 序号 项目名称 项目 投资总额 募集资金 投资金■ 1 个人护理电器松江生产基地扩产项目 17,500 17,500 2 个人护理电器芜湖生产基地扩产项冃 18.500 18.500 3 研发及管理中心项目 24,000 24,000 4 个人护理电器检测及调配中心项冃 12,800 12.800 合计 72,800 72,800  募投项目投产后带来的新增营业收入为 95029万元，净利润10145万元。 （2）2045年营业收入278262万元，净利润50474万元，给予30倍PE,对应的股价在 34.5 元。 假设2016净利润增长20%-30%,则股价估值在 41444.85元。 二、公司具体分析： 1、股权结构 李丐腾 李洪积兰 98% 2怙 J 1 飞科投资 .10% \ .90% 上海飞科电器股份有限公司 100%飞科美发器具J 100% 100% 飞科美发器具 芜湖飞科 公司实际控制人李丐腾持股比例近 90%,过于集中。 2、公司员工结构 2043年末、2044年末、2045年末，公司及子公司的员工总数分别为 2,301人、2079人、 2,480人。截至2014年末，发行人员工总人数较 2013年末减少222人，主要原因为：⑴ 飞科美发器具与飞科剃须刀整合，优化了人力资源配置； （2）公司生产自动化程度提高，生 产工人数量有所下隆。2015年末，发行人员工总人数较 2044年末增加401人，主要原因为 芜湖飞科因生产需求增加了生产工人数量。 （1）专业结构： 专业 人数 比例 管理人员 288 11 61% 财务人员 44 1.77% 营销人员 262 1056% 生产人员 1.789 72.14% 研发人员 97 3.91% 合计 2,480 100 00% （2）教育结构:  学历 人效 比例 初中及以下 1,228 49.52% 高中 690 27.82% 大学（含大专） 551 22.22% 硕士研脱生及以上 11 0.44% 合计 2,480 100.00% 公司驱动力在于品牌营销带来的规模效应。 3、公司所处行业和产品 （1）公司所处行业： 小家电 豆浆叽備波炉、电压力 侵、抽;由烟机、电磁炉、 电饭赁、电水as、电仞铛、, 烤饼机、消毒碘柜、悴汁 机、电吹风S电动剃狈刀、电 熨斗、挂烫机 钳修列 豆浆叽備波炉、电压力 侵、抽;由烟机、电磁炉、 电饭赁、电水as、电仞铛、, 烤饼机、消毒碘柜、悴汁 机、 电吹风S电动剃狈刀、电 熨斗、挂烫机 钳修列 器、女士制毛舐鼻毛修 电风扇、吸尘版电暧88、 加湿器、空气滴新器、次 水