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Chapter7 长期投资决策 第一节 投资项目及其影响因素的计量 ? 一、投资项目的含义与分类 ? （一）投资项目的含义 ? 投资项目简称项目，是指项目投资的对象，是用来界定投 资客体范围的概念，而其投资主体就是企业本身。企业在 进行投资决策时，首先关心的是全部投入资金的投资和回 收的情况，而不论这些资金究竟来源于何处，即不考虑筹 集资金涉及到的问题。 ? （二） 投资项目的分类 ? 投资项目可分为新建项和更新改造项目。新建项目是指公 司以新增生产能力为目的的投资项目，它属于扩大再生产 的类型；更新改造项目是指公司以恢复或改善生产能力为 目的的投资项目，它属于简单再生产的类型。 第一节 投资项目及其影响因素的计量 ? 二、投资决策的特点 ? 与短期经营决策相比，投资决策具有以下特点： ? （一）决策内容 ? 投资决策主要针对企业项目投资方面进行的决策。项目投资以形成或改善企 业生产能力为目的，至少涉及一个固定资产项目的投资。 ? （二）影响期限 ? 投资所形成项目的寿命一般都在几年甚至几十年，投资效益要经历很长时期 才能完全实现。因此，投资决策一旦做出，将会对企业的财务状况和盈利能 力产生长期的影响。 ? （三）投入资金 ? 投资不仅要形成大量的固定资产，而且还需要相应地投入大量的流动资金， 耗资巨大，需要专门的筹集资金工作。 ? （四）承担风险 ? 投资由于资金数额巨大，持续作用时间长，其效益在较长时期内才能逐步实 现。而在未来时期内项目的内外部条件很可能发生变化，如市场需求、原材 料供应、国家政策、通货膨胀等，一旦发生不利的变化，预期的投资效益就 很难实现。因此，长期投资要承担较大的风险。 第一节 投资项目及其影响因素的计量 ? 三、项目计算期与投资额 ? （一） 项目计算期 ? 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终 清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效 持续期间。通常以年为单位。 ? 项目计算期 = 建设期 + 生产经营期 ? （二）项目投资额 ? 项目投资额指项目原始投资额或投资总额，它等 于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正 常经营而投入的全部现实资金。包括建设投资和 流动资金投资。 第一节 投资项目及其影响因素的计量 ? 四、投资决策需要考虑的重要因素 ? （一）货币的时间价值 ? 1 ．一次性收付款项的终值与现值（也称复利终值 与现值）的计算 ? 2 ．年金的终值与现值的计算 ? （二）现金流量 ? 以按收付实现制计算的现金流量作为衡量投资方 案经济效益的基础，而不采用“净利”。其主要 原因有二：其一，有利于应用货币的时间价值进 行投资效果的综合评价。其二，净利的计算带有 一定的主观随意性，以此作为决策的主要依据不 太可靠。 现金流量 ? 1 ．现金流出量的具体内容 ? （ 1 ）建设投资（含更新改造投资） ? （ 2 ）流动资金投资 ? （ 3 ）经营成本 ? 经营成本 = 总成本－折旧及摊销－利息 ? （ 4 ）各项税费 ? （ 5 ）其他现金流出 现金流量 ? 2 ．现金流入量的具体内容 ? （ 1 ）营业收入。是指项目投产后每年实现的全部 销售收入和业务收入。它是经营期主要的现金流 入量内容。 ? （ 2 ）回收固定资产余值。是指投资项目有关的固 定资产在终结点报废清理收回的残值，或中途变 价转让处理时的变价收入； ? （ 3 ）收回流动资金。是指项目计算期完全终止时 （终结点）因不再发生新的替代投资而回收的原 垫付的全部流动资金投资额。回收流动资金和回 收固定资产余值统称为回收额。 ? （ 4 ）其他现金流入。指以上内容以外的现金流 入项目。 现金流量 ? 3 ．现金净流量 ? 现金净流量，又称净现金流量，是指在项目计算 期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差 额 ? （ 1 ）建设期现金净流量的计算 ? （ 2 ）经营现金净流量的计算 ? （ 3 ）终结点现金净流量的计算 t t t CO CI NCF ? ? 第二节 投资项目财务可行性评价方法 ? 一、静态分析法 ? 静态分析法是不考虑货币时间价值因素的方法。 ? （一）静态投资回收期法 ? 静态投资回收期，简称回收期，是指以投资项目经营现金 净流量抵偿原始投资所需要的时间。 ? 采用回收期的决策标准是：对于单一方案，若计算的投资 回收期小于等于基准投资回收期，则项目可行，反之不可 行；若