企业业绩评价ppt参考课件.ppt

第七讲企业业绩评价;;;基于财务基础的企业绩效评价;;;;;;－cont’;2、现金流量 （1）从业绩评价来看，现金流量可能有三种不同的含义： ①净现金流量 净现金流量是净收益加上（或减去）非现金损益项目： 净现金流量=净收益+非现金的费用。 净现金流量是公司的“现金盈利”，可以衡量一个公司产生现金的能力。它与按权责发生制计算的净收益有区别。 ②经营活动现金流量 经营活动现金净流量=净现金流量-流动资产增加额+流动负债增加额-非经营活动收益 经营活动现金净流量就是现金流量表中列示的“经营活动现金流量净额”。作为衡量产生现金的能力，它承认了流动资产和流动负债的变化和非经营活动的损益，确实反映了经营活动给企业增加的资金。 ;③自由现金流量 自由现金流量是支付了有价值的投资需求后能向股东和债权人派发的现金总量。 自由现金流量=经营活动现金净流量-资产投资支出 自由现金流量反映了企业业务所产生的可以向所有资本供应者提供的现金流量。企业为股东创造财富的主要手段是增加自由现金流量。只有自由现金流量才是股东可以拿到的财富。因此，自由现金流量是企业价值评估的基础。 （2）现金流量的优点和局限性 优点：现金流量受会计估计和会计分摊的影响较小；现金流量不仅可以用来评价企业业绩，还可以用来评价企业支付利息、支付股息的能力和偿付债务的能力，还可以用于现金管理业绩的计量；便于报表使用人理解企业的经营、投资以及筹资活动的动态情景。 局限性：现金流量不区分收益性支出和资本性支出，使得年度现金净流量很难直接作为业绩评价指标；单独的现金流量不能反映业绩的全貌，也不能借以可靠预测将来的业绩。 ;3、投资收益率 （1）投资收益率的概念 投资收益就是一个企业赚得的收益和所使用的资产的比值。 作为业绩评价指标，投资收益有两种相互补充的衡量方法：总资产收益率和所有者权益收益率。 总资产收益率（ROA）是指税息前利润除以总资产的百分比。它着眼于企业整体的经营效率，反映企业管理人员综合利用全部资产、创造营业利润的业绩。总资产收益率假设纳税、付息前的收益是运用总资产赚取的，两者存在因果关系。 所有者权益收益率（ROE）是业绩评价中最重要的核心指标。 ;（2）投资收益率的优点和局限性 优点：投资收益率是财务管理中最重要、最综合的财务比率；投资收益率指标可以把企业赚取的收益和所使用的资产联系起来，是衡量企业资产使用的效率水平，并且把经营利润与维持生产经营必要的资本联系在一起的评价指标，是监控资产管理和经营策略有效性的有力工具。 局限性：由于会计方法等存在多种选择，从而影响投资收益率的客观性；经理人员对它有一定的粉饰能力；在一定程度上受通货膨胀的影响；不同的企业发展阶段，投资收益率会有变化；诱使经理人员放弃收益率低于企业平均收益率但高于企业资本成本的投资机会。;杜邦财务分析体系;16;;;;;;;;;1、经济增加值 （1）概念 经济增加值是指企业经营所得收益扣除全部要素成本（包括生产要素和资本要素）后的剩余价值。 经济增加值=税后净营业利润-使用的全部资金×资本成本率 ;计算EVA这个指标有三个重要的因素需要考虑，即税后净营业利润(NOPAT )、资本投入额(TC)、资本成本(WACC ) ?税后营业利润是根据资产负债表进行调整得到的，其中包括利息和其他与资金有关的偿付，而利息支付转化为收益后，也是要“扣税”的。这与会计报表中的净利润是不同的。 ?资本投入额为企业所有筹措资金的总额，但不包括短期免息负债，如：应付账款、应付工资、应付税款等，即资本投入额等于股东投入的股本总额、所有的计息负债(包括长期负债和短期负债)以及其他长期负债总和。 ?资本成本等于公司资本结构中资本各个组成部分的以市场价值为权重的加权平均成本。资本构成通常包括短期负债、长期负债以及股东权益等。即： 加权资本成本率＝股东资本比例×股权资本成本率十债权资本比例×债权资本成本率× (1—所得税率) ;;;;;经济增加值不仅仅是一种企业绩效评价指标，从功能性的分析来说，EVA包括以下的实际效用： ①评估功能（Measurement） —对股东来说，EVA总是越多越好，在这个意义上，EVA是能够提供正确答案的业绩度量指标，它能够连续地度量业绩的改进；相反，采用销售利润率、每股盈余、甚至投资回报率等指标有时会侵蚀股东财富； —在EVA的架构下，公司可以向投资人宣传他们的目标和成就，投资人也可以用这个架构来选择EVA业绩最有前景的公司。 ②激励功能（Motivation） —从理论和经验的角度看，作为一种度量公司业绩的指针，EVA最直接地联系着股东财富的创造，从定义上说，追求更高的EVA就是追求更高的股票价格，从员工的角度看，也是追求更高的奖金； —EVA是一种培训员工，甚至培训公司最普通员工的简单而有效的方法，因