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对当前房地产宏观调控的反思 ——一个理论分析框架及经验分析 李宏瑾 Re-thoughts on the Government Intervention on the Housing Market ——A theoretical framework and empirical analysis 联系方式：中国人民银行营业管理部，中国人民大学财政金融学院，北京月坛南街 79 号，100045,010 leehongjin@163.com。 1 对当前房地产宏观调控的反思 ——一个理论分析框架及经验分析 内容提要 虽然具有行业的许多特性，但是房地产市场仍然服从供求规律的支配。本文 借鉴货币交易方程，形成了一个分析房价和供求关系变化的理论分析框架，并运用2001 年 以来的数据进行了实证分析，在此基础上通过梳理三年来房地产宏观调控的各项政策措施后 指出，各项政策基本上都是从控制供给的角度进行的而对需求的抑制效果非常有限，这样不 仅没有实现房价平稳的政策初衷，反而加剧了市场的供求矛盾，致使房价迅速上涨。最后， 提出了一些促进我国房地产市场健康发展的政策建议。 关键词 房地产 供求 宏观调控 Re-thoughts on the Government Intervention on the Housing Market ——A theoretical framework and empirical analysis Abstract Though with many special industrial characteristics, the housing market still fellows the force of demand and supply. Based on the monetary quantity Fisher Equation, we use a theoretical framework analyzing the relationships between the changes of housing price with market demand and supply, and do an empirical test with the data since 2001. Then, we take re-thoughts on the macro-adjustments and point out that most policies just makes the market more volatile so that housing price grows rapidly. Last, we put forward the suggestions for the healthy developments of housing market. Key words Housing market Demand and Supply Macro-adjustments 2 一、引言 2003 年以来，针对钢铁、水泥和电解铝等行业的低水平快速扩张和经济过热的势头， 我国及时进行了宏观调控，而此次宏观调控首先就是针对快速扩张的房地产业开始的。虽然 宏观调控的目标很多，但不可否认的一点是，防范房地产市场泡沫，抑制房价过快上涨，无 疑是当时政策的一个出发点。然而，如果从2003 年6 月中国人民银行发布《中国人民银行 关于进一步加强房地产信贷业务管理的