濮耐股份业务布局及盈利能力分析（2021年）.pdf

报告核心要点 核心推荐逻辑 耐材行业变革，行业龙头明显受益。耐材行业变革主要聚焦于：1）整体承包模式接受度 较高，为行业趋势，其渗透率仍有较大提升空间；2）前期行业集中度提升节奏低于政策 预期（19 年CR10 预计不超 17%，vs 《工信部关于促进耐火材料产业健康可持续发展的 若干意见》希望20 年 CR10 市占率达45% ），后续供给侧改革力度有望加大，中小企业 淘汰节奏有望加快；3）17 年前后耐材原料价格大幅波动致部分中小企业履约能力受损， 客户加速向行业龙头靠拢。耐材行业变革，我们认为行业龙头或明显受益。 生态圈模式拓增量市场为公司/合作企业/客户 “三赢”