股票期权独孤九剑：一、拔剑式.docxVIP

上交所期权策略顾问培训 上海证券交易所 第一讲 拔剑式 目 录 拔剑式剑决 期权的基本概念 期权的类型 期权的功能 期权策略的多样性 目 录 拔剑式剑决 期权的基本概念 期权的类型 期权的功能 期权策略的多样性 拔剑式剑诀 期权产品是个宝，风险管理少不了。 转移风险作用大，组合交易效果好。 买期权，享权利，以小博大增收益。 开空仓，尽义务，收取对价押财物。 -5- 希望大家掌握： ?期权是什么 ?期权的类型 ?期权的功能 ?期权策略的多样性 目 录 拔剑式剑决 期权的基本概念 期权的类型 期权的功能 期权策略的多样性 期：未来 权：权利 -8-  期权是什么 期权是投资者约定在未来买入或卖出某项资产的权利。 认购：买入资产 认沽：卖出资产 目 录 拔剑式剑决 期权的基本概念 期权的类型 期权的功能 期权策略的多样性 现实生活中的期权 买房楼花 粮食最低收购价 认购期权 政府免费赠送的认沽期权 -10- 期权的类型 ?认购期权： 双方约定在未来某个时间点，期权买方向卖方以约定价格买入股票/ETF的权利。 ?认沽期权： 双方约定在未来某个时间点，期权买方向卖方以约定价格卖出股票/ETF的权利。 -11- 现实生活中的期权 月饼票 电影票 美式期权 欧式期权 -12- 期权的类型 ?美式期权： 期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日行使权利的期权。 ?欧式期权： 期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。 -13- 目 录 拔剑式剑决 期权的基本概念 期权的类型 期权的功能 期权策略的多样性 价格发现功能 股票期权作为基础性的金融衍生品，交易策略丰富，其价格充分反映了市场信息和市场参与者对未来价格变动的预期，在价格发现方 面具有不可替代的作用。股票期权的推出，有助于提升资本市场定价 效率，完善资本市场价格信号功能，进而引导资源优化配置，提升资本市场资源配置效率和服务实体经济的能力。 -15- 风险管理功能 -16- 风险管理功能 股指期货与ETF期权都可以被用来规避标的指数的方向性风险。然而，使用股指期货规避风险的同时，也放弃了潜在的收益，期权却能够在锁定最高损失的条件下获取无限的潜在收益。同时，期权价格与标的物波动率相关，还可以用来管理波动性风险。 使用期货规避风险 使用期权管理风险 V.S. ?管理方向性风险 ?规避方向性风险 ?锁定最大损失、保留 ?放弃潜在收益 潜在收益 ?管理波动性风险 -17- 目 录 拔剑式剑决 期权的基本概念 期权的类型 期权的功能 期权策略的多样性 期权策略的精确制导 投资案例 3月中旬，有4位投资者对50指数有如下的看法： 投资者A：我认为未来股市会上涨。 投资者B：我认为未来10天内股市会上涨。 投资者C：我认为未来10天内股市会上涨，上涨幅度大于5%。 投资者D：我认为未来10天内股市会持续上涨，上涨幅度大于5%且小于8%。 -19- 期权策略的精确制导 购买股票 投资策略 10日期间的收益率 即使很聪明的投 A 股票 6.56% 资者也没有办法 B 股票 6.56% 拉开差距 C 股票 6.56% D 股票 6.56% 购买期权 投资策略 10日期间的收益率 你看得越准 A 股票 6.56% B 近月认购期权 234.82% 确，你就赚得 越多 C 近月轻度虚值期权 278.79% D 牛市价差组合 374.68% -20- 期权策略的精确制导 策略选择 3月16日盘中 3月25日收盘 10日期间收益 建仓成本 前的价格 率 投资者A 直接买入股票 2.440 2.600 6.56% 投资者B 买入近月平值认 0.0448 0.1500 234.82% 购期权 （行权价2.450） 投资者C 买入近月虚值认 0.0132 0.0500 278.79% 购期权 （行权价2.550） 投资者D 牛市价差组合 0.0316 0.1500 374.68% （买行权价2.450， 卖行权价2.600） 期权策略的多样性 股票 期货 期权 通常只能做多， 除了做多还能做上涨才能获取收益 空，上涨下跌都能 获取收益 -22-  除了做多、做空，还能运用组合策略，即使不温不火、大涨大跌但态势不明也有可能获取收益 期权策略的多样性 期权给予了投资者全方位的交易机会，期权策略的多样性决定了期权用途的多样性： 方向型交易 买入认购、买入认沽等 波动型交易 跨式组合、勒式组合等 期权用途 套利型交易 平价套利、箱型套利等 套保型交易 备兑开仓、保险策略等 -23- 免责声明 本资料介绍期权知识及策略应用，仅为投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。对于投资者依据本资料进行投资所造成的一切损失，上海证券交易所不承担任何责任。 谢 谢！