阅读材料07－理解经济危机 By 张维迎.pdfVIP

南京大学工程管理学院《货币银行学》阅读材料 07 By 肖斌卿博士 理解经济危机  张维迎《读书》2009 年第5 期     现在人们关心的一个问题是：由美国引发的这场金融危机所导致的衰退是否已见底? 世 界经济什么时候能够走出低谷？但我认为，我们要理解为什么会发生这次世界性的经济大衰 退？这次危机是根源于市场的失败，还是政府的失败？是“看不见的手”出了问题，还是“看 得见的手”出了问题？才是问题的关键。  一种流行的观点把这次经济危机归结于自由市场的失灵，特别是经济自由化导致的结 果。危机出现后，凯恩斯主义的经济干预政策在全世界大行其道，各国政府都在慌乱中出台 各种各样的救市政策：大幅度降低贷款利率，大规模扩大银行信贷，向处于破产的金融机构 和企业注入巨额资金，无节制地增加公共工程投资，刺激消费，强化监管，接管私营企业， 如此等等。但读一读当代奥地利学派的主要代表人物罗斯伯德的《美国大萧条》1这本关于 上世纪三十年代大萧条的经典著作，就会真正明白，如同上次大萧条一样，这次危机与其说 是市场的失败，不如说是政府货币政策的失败；与其说是企业界人士太贪婪，不如说是主管 货币的政府官员决策失误；政府目前应对危机的政策与其说在解决危机，不如说在延缓和恶 化危机。  目前正在发生的这次危机的背景虽然与八十年前发生的那次大危机的背景有所不同— —特别是经济全球化和中国等新兴经济体的崛起，但也有许多相似的特征：危机之前，一方 面，技术创新，生产率提升，经济高速增长，价格水平稳定甚至下降，似乎一切正常；另一 方面，银行信贷持续扩展，流动性过剩，贷款利率低，固定资产投资强劲，股票市场和房地 产市场泡沫严重，似乎难以持续。九十年代开始的日本经济的长期萧条和九十年代后期的东 南亚金融危机之前都有类似的特征。  一九二九至一九三三年那场世界性的经济大萧条，曾有两个人预测到。这两个人，一个 叫米塞斯，另一个人叫哈耶克，他们都是奥地利经济学派的领军人物，哈耶克曾获得过一九 七四年的诺贝尔经济学奖。他们之所以能预测到一九二九年的经济危机，是因为有一整套科 学的商业周期理论2 。根据他们的理论，二十年代美联储实行持续的扩展性货币政策，利率                                                                1 美国大萧条/(美) 默里·罗斯巴德著 谢华育译  出版发行项: 上海:上海人民出版社,2009  在线阅读/book/catalog.php?book=89315   2 商业周期定义与特征  商业周期的定义  商业周期(Business cycle)：也称经济周期、商业循环、景气循环，它是指经济运行中周期性出现的经济扩张 与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。是国民总产出、总收入和总就业的波动。   在市场经济条件下，企业家们越来越多地关心经济形势，也就是  “经济大气候”的变化。一个企业生产经 营状况的好坏，既受其内部条件的影响，又受其外部宏观经济环境和市场环境的影响。一个企业，无力决 定它的外部环境，但可以通过内部条件的改善，来积极适应外部环境的变化，充分利用外部环境，并在一 定范围内，改变自己的小环境，以增强自身活力，扩大市场占有率。因此，作为企业家对经济周期波动必 须了解、把握，并能制订相应的对策来适应周期的波动，否则将在波动中丧失生机。  经济周期的特征：    1    南京大学工程管理学院《货币银行学》阅读材料 07 By 肖斌卿博士 定得非常低，信贷规模膨胀，最后的结果必然导致大危机、大萧条。利率过低扭曲了资源配 置信号，导致企业家开始投资一些原本不该投资的项目，特别是一些重工业、房地产等资金 密集型产业，它们对利率的反应非常敏感。流动性过剩导致的股票市场泡沫进一步助长固定 资产投资热潮，导致资本品工业过度扩张，经济机构扭曲。越来越大的投资需求导致原材料 价格和工资的相应上涨，投资成本上升，最后证明原来的投资是