6第六章货币市场资料.docxVIP

货币市场 第一节 货币市场的特点与功能 1. 货币市场的特点 （1）交易期限短（最短只有半天，最长不超过 1 年） （2）流动性强（金融工具的流动性与其偿还期限呈反向变动关系，偿还期越短，流动性越强） （3）安全性高（发行主体信用等级较高，只有具有高资信等级的企业或机构才有资格进入货币市场来筹集短期资金） （4）交易额大（货币市场是一个批发市场， 大多数交易的交易额都比较大，个人投资者难以直接参与市场交易） 货币市场的功能 （1）它是政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场（政府的国库收支经常面临先支后收的矛盾， 解决这个矛盾的一个比较好的方法就是政府在货币市场上发行短期政府债券——国库券， 因而国库券是货币市场的一个非常重要的子市场） （2）它是商业银行等金融机构进行流动性管理的市场（商业银行等金融机构的流动性指其能够随时应付客户提取存款或满足必要的借款要求的能力） 。 （3）它是一国中央银行进行宏观金融调控的场所 （4）它是市场基准利率生成的场所 （基准利率是一种市场化的无风险利率， 被广泛用作各种利率型金融工具的定价标准，是名副其实的市场利率的风向标， 货币市场交易的高安全性决定了其利率水平作为市场基准利率的地位， 发挥基准 利率特有的功能）。 第二节 同业拆借市场 （一）含义 同业拆借市场： 是金融机构同业间进行短期资金融通的市场 （其参与主体仅限于金融机构， 我国同业拆借市场的主体目前包括了所有的金融机构， 但是金融机构进入同业拆借市场必须经过中国人民银行批准） （二）同业拆借市场的形成与功能 同业拆借市场的形成： 源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求 （中央银行规定，商业银行吸收来的存款必须按照一定的比率缴存到其在中央银行开 立的准备金账户上，用以保证商业银行的支付清偿能力（流动性） 。如果缴存的准备金达不到中央银行规定的比率， 则商业银行将受到中央银行的处罚； 反之超过了比率，对于超出部分的超额存款准备金， 中央银行不付息或仅支付极低的利率，信息交换后， 准备金不足的银行开始从准备金盈余的银行拆入资金， 以达到对法定存款准备金的要求， 准备金盈余的银行也因资金的拆出而获得收益。 拆出拆借银行间资金的划转通过他们在中央银行开设的准备金账户进行， 拆借期限很短，最通常的是隔夜拆借， 即交易后第二天偿还。 由此可见同业拆借市场上交易的主要是商业银行等存款性金融机构存放在中央银行存款账户上的超额准备金， 其主要功能在于为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率） 在同业拆借市场的不断发展中， 由于其交易期限的短期性、 市场的高流动性和资金的快速到账性， 同业拆借市场又称为商业银行等金融机构进行投资组合管理的场所。 （三）同业拆借市场的期限与利率 同业拆借的期限： 有隔夜、 7 天、14 天、20 天、1 个月、 2 个月、3 个月、 4 个月、 6 个月、 9 个月、 1 年等，其中最普遍的是隔夜拆借。 中国人民银行 2007 年 7 月颁布的《同业拆借管理办法》中，不同类型金融机构可拆入资金的最长期限有很大不同。 （如：政策性银行、中资商业银行、中资商业银行授权的一级分支机构、 外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行、 城市信用合作社、 农村信用合作社县级联合社拆入资金的最长期限为 1 年；金融 资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司、保险公司最长期限为 3 个月；企 业集团财务公司、信托公司、证券公司、保险资产管理公司最长期限为 7 天。 2. 同业拆借利率 同业拆借利率是一个竞争性的市场利率， 同业拆借市场上资金供给与需求的力量对比决定了同业拆借利率的变动 （同业拆借利率是货币市场的基准利率， 它能够及时、灵敏、准确地反映货币市场的资金供求关系， 对货币市场上其他金融工具的利率具有重要的导向和牵动作用， 因此，他被视为观察市场利率趋势的风向标）。 通常来说，中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响作用， 影响机制是同业拆借市场上的资金供给， 影响工具是货币政策工具， 如法定存款准备金率和公开市场业务（如果中央银行提高了法定存款准备金率， 则商业银行等金融机构持有的超额准备金减少， 同业拆借市场上的资金供给相应降低， 同业拆借市场利率随之上升）。 第三节 回购协议市场 （一）回购协议与回购协议市场 回购协议（证券提供者角度看）：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与买入方签订协议， 双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回 （实质是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通， 作为质押品的债券主要是国库券、 政府债券或其他有担保债券， 也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具） 。 逆回购协议（资金提供者角度看） ：即证券的买入方在获得证券的同时，