财务管理投资管理-基金公司投资能力评价（仅供参考）.pdfVIP

{财务管理投资管理}基金公司投资能力评价 • 随着证券投资基金的迅猛发展，基金规 模和品种迅速扩张，基金的绩效表现也越来 越受到社会各界的关注，因此对于证券投资 基金的绩效评估具有重要意义。介绍了基金 绩效评估的一般指标，并选取30只股票型开 放式基金作为样本基金，首先用平均收益率、 标准差和系统风险对中国股票型开放式投资 基金的收益及风险进行实证分析，其次通过 Jensen指数、Treynor指数和Sharpe指数对 T-M 二、研究意义 • 证券投资基金作为一种集合理财的投资工 具，在国外已有上百年的发展历史，在中国 的发展却只有不到二十年的时间，起步相对 较晚，发展较为缓慢。但自2004年开始，我 国基金的规模不断扩张，产品不断创新，取 得了骄人的成绩。 • 特别是2007年以来基金规模进一步扩大， 越来越多的家庭把基金作为一种新的投资理 财工具。随着证券投资基金在世界范围内的 迅猛发展，基金规模和品种迅速扩张，基金 的绩效表现也越来越受到社会各界的关注。 然而我国对证券投资基金的研究依然相对滞 后，尤其是对基金的内在价值和业绩评估的 研究缺乏深入的探讨。由于基金种类繁多， 风格迥异，其业绩往往差别甚大，运用不同 的评估方法对基金的绩效进行正确客观的评 价就显得极其重要。正是在这样的背景下， 三、证券投资基金绩效评价理论与模型分析 • 目前，国内外对开放式基金投资绩效的评 估可从两方面考虑：首先是评估基金未经风 险调整的收益率，常用指标有单位净资产和 基金投资收益率等；其次是评估风险调整后 的收益率，可细分为三种：一是就基金整体 绩效的评价，二是对基金管理人的选股能力 和择时能力的评价，三是对基金业绩的持续 • （一）基金收益和风险评价指标 • 1、基金收益评价指标 • 20世纪60年代以前，对证券投资基金的绩效评价 主要是依据据基金的单位净资产、投资收益率和 平均收益率等几个指标来进行的。 • （1）基金单位净值（Net Asset Value，NAV） • 基金单位净值表示每基金单位的市场价值， 通常用NAV来表示： • NAV=基金净资产/发行在外的基金单位 • • （2 ）投资收益率 • 净资产的投资收益率反映了基金单位净值的 变动程度，计算公式如下： • • 式中：NAVt表示t期末单位基金累计资产净 值；NAVt-1表示t-1期末单位基金累计资产净 值；Dt表示t期内单位基金红利。净资产的投 资收益率指标Rpt是以t期间基金单位净值的变 动幅度作为基金业绩的度量尺度，其判断依 • （3 ）平均收益率 • 基金的平均收益率是将基金每月收益率的平 均值年度化后的统计值。平均收益率越大则 表明基金业绩就越好；反之，平均收益率越 小则表明基金业绩越差。其计算公式如下： • 2、风险评价指标 • 在评估中只考虑基金的收益情况而不关注基 金的投资风险是不科学的，因为同股票的投 资收益一样，基金的投资收益也具有风险性， 所以对基金收益所承担的风险进行测度很有 必要。用以评价基金风险水平的指标主要有 以下几个： • （1）标准差 • 标准差的计算公式为： • 其中：n代表计算标准差的天数；Rt表示样 本在时期的净值收益率；表示资产净值收益 率均值。金融理论假设收益是对风险的补偿， 期望收益越高，风险就越大。现代组合理论 的基础是均值——方差分析框架，其中均值表 示资产的期望收益率，方差则代表风险，它 反映投资报酬率相对于平均水平的波动程度， 因此方差越高则风险越大，即标准差越高风 险也就越大。 • （2 ）β系数 • • 其中：Rit表示基金在t时期的收益率；Rmt表示同期 的市场收益率；ut为随机干扰项；β值反映了基金收 益对市场指数变动的敏感程度。β值越大，获得收益 所承担的市场风险越大，风险偏好者一般倾向于投