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从半年报看碧桂园的守与攻 吴雨航 月日，碧桂园发布年中期业绩报告。 由于受新冠疫情的冲击，房产行业遭受震荡，碧桂园也不例外。财报显示，上半年碧桂园营业收入.亿元，毛利润.亿元。“有两个月处于停滞状态，导致交楼较去年同期有所下滑。” 碧桂园集团首席财务官兼副总裁伍碧君解释道。 但值得注意的是，除、月疫情严重时期而出现单月同比下跌外，自月起连续个月实现同比增长，其中月份权益销售额.亿元，同比增长.%，销售表现已逐步恢复至比去年同期略好的水平。 这意味着，碧桂园正在从整个“深V”走势的行业低谷中稳步恢复。 截至年月日，碧桂园共实现权益合同销售金额约.亿元，销售面积约万平方米，在第三方机构统计的全口径销售额排行榜中，仍然稳居行业第一。 取得这样的成绩，在业内实属不易。这主要得益于碧桂园近几年的战略布局，以稳健的财务状况托底，在机器人领域发力，整合全产业链覆盖，精准投资三四线城市，形成强大的风险抵御能力。 在企业发展的攻防两端均出色，才能够在风浪中站得更稳。 上半年销售表现。 h手握.亿元领跑者的防守姿态 竞技赛场上，犀利勇猛的进攻和大闸般稳固的防守同等重要，二者若能完成出色的配合，将会取得亮眼的成绩。 企业发展道理相同，采取必要的防守是创造效益的坚石。 而碧桂园的防守就体现在“稳”字上。 首先，销售回款率是衡量企业经营能力的重要指标，尤其是在高资金密度的房地产行业。碧桂园财报上显示，今年回款率达到%，销售现金回笼约.亿元，已经连续年超过%。 另外，在上半年期间，碧桂园可动用现金余额高达.亿元，占总资产比例为.%。另有约.億元银行授信额度尚未使用，资本充裕。 有息负债总额由去年底的亿元下降至.亿元，相较去年底下降了.%。报告期内，碧桂园的净借贷比率仅为%，远低于行业%的均值。这在国内地产企业中并不多见。 疫情的危机倒逼企业纷纷转为线上营销，而已相对成熟的碧桂园“凤凰云”线上直销也省去了不少成本。上半年营销及市场推广成本和行政费用约为.亿元，同比下降.%。 目前，行业在“房住不炒”的收紧政策下，纷纷转向“提质增效”阶段。 而碧桂园对回款目标的强考核以及精细化管理机制，给其自身的高质量发展带来“后盾”。 碧桂园集团常务副总裁程光煜预测称，全年销售业绩可实现同比%的增长。 实际上，考虑到还有已售未结收入亿元，加上连续多年稳健的财务状况，基本上能够锁定碧桂园下半年乃至未来两三年内业绩提升空间。 h土储量丰富 重仓城市化群 碧桂园的稳健布局不仅仅体现在内控力，在土储量和精准拿地布局方面，较同行业也有着明显的优势。据财报显示，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约*****亿元，潜在的权益可售货值约亿元，权益可售资源合计约.万亿元，土储量充裕。 碧桂园年度中期业绩公布。 众所周知，碧桂园跃居行业龙头，便是得益于多年坚持深耕三四线城市，打造差异化产品，挖掘出城镇化市场的巨大潜力。 财报显示，上半年碧桂园的销售收益将近%来自于三四线城市，除疫情影响较为严重的月份外，其他月份都实现同比增长。三四线城市销售额自月起平均每月同比上升%，明显优于一二线城市单月销售同比变化水平，反弹更明显。 从数据上，再一次很好地佐证了碧桂园的城市布局思路。 而新型城镇化的市场前景还远未到终点，国家统计局数据称，年中国常住人口城镇化率达到.%，离发达国家%左右的城镇化率还存在差距，意味着市场前景广阔。 克而瑞研究认为，深入推进新型城镇化建设，城市群建设是新型城镇化发展的重要组成部分，京津冀、粤港澳、长三角、长江中游和成渝这大城市群或将成为新一轮发展高地。 目前，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为个，业务遍布中国内地个省/自治区/直辖市、个地级市、个区/县，布局广泛性居行业之首。 因此对于未来投资方向，碧桂园仍将采取“坚定看好新型城镇化前景，坚持占领三四线、坚定下沉五六线、谨慎布局一二线”的投资策略。 尤其看重对城市群的深度布局投资，特别是深度布局长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大城市群。在已获取的可售资源中，%位于常住人口万人以上的区域，%位于人口流入区域，%位于五大城市群，大多数货量的分布符合人口流动趋势。 正如碧桂园集团创始人杨国强坦言：“全国还有好多地方等着我们去。” h进攻全产业链覆盖 年月，杨国强将碧桂园重新定位为“全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”，并围绕地产主业，先后布局建筑机器人、机器人餐饮、现代农业、新零售等新业态，展露其跨界转型的野心和进攻方向。 一年后，