我国跨国并购的风险与对策解读.pdfVIP

我国跨国并购的风险与对策 (1) 我国跨国并购的可行性 ( 一) 我国跨国并购的机遇。目前，美国新经济和世界经济发展减速，使得整个 世界经济出现低迷态势。在这种情况下，企业价值往往被低估，甚至许多企业 的市值比净资产还低。国外的这类企业这时往往希望外来资本介入，提升其商 业价值。中国企业若利用这一有利时机，采用并购方式，可以非常快捷地获取 对方的技术、人力，以及外资在并购国打开的销售网络。另外，目前世界各国 都在根据本国经济的实际情况进行产业结构调整。南亚、中东和拉美国家产业 结构的调整速度很快，部分领域的结构调整还打破了梯度推进的惯例，趋早现 出跳跃性发展的势头，尤其是允许外国公司通过收购或参股方式投资基础电 信、油气网开发等敏感行业，为我国产业的国际转移提供了广泛的市场空间和 机遇。这为我国企业实行跨国并购提供了有利时机，通过并购购买相关的优良 资产，将对我国国际化发展产生长远的影响。 ( 二) 我国企业跨国并购的优势。随着改革开放和国际化步伐的加快，中国企业 依托巨大的国内市场发展起来，并逐步向国际市场拓展。在改革开放中，我国 已经形成了一批有强大竞争力的大中型跨国公司或企业集团，具有把雄厚资 本、先进技术和规模经济效益融为一体的组合优势，部分企业具有同国外企业 竞争的实力。主要表现在：第一，我国企业在部分产业中有一定的比较优势或 垄断优势。虽然我国在国际分工体系中处于中低端位置，但长时间形成的某些 传统技术、某些已趋成熟和稳定的大量中间技术和部分高精尖技术都接近、达 到甚至超过发达国家水平。第二，我国部分企业具有资本优势与融资优势。目 前我国企业跨国并购行业主要分布在制造业、商务服务业及采矿业等产业，实 施跨国并购的企业也主要为国有资源型企业、国有大中型企业以及大型民营企 业。前两类关系到国计民生以及国家战略，因此政府的支持力度较大，其有能 力进行大规模的跨国并购。大型民营企业也大都成功上市甚至海外上市，有利 于从国内国际金融市场获得并购资金。第三，部分企业具有高信誉和品牌优 势。中国三大石油公司都以“中国”冠名，作为国有控股骨干企业，其信誉和 品牌优势十分明显，其他国有资源型企业也基本类似。除此之外的跨国并购企 业品牌虽不及上述企业，但在某一领域竞争优势明显，在国内甚至国家市场也 享有一定声誉。另外，现阶段国家的有关政策支持企业向外发展。在党的十六 大报告中就指出，实施“走出去”战略是对外开放新阶段的重大举措，鼓励和 支持有比较优势的各种所有制企业对外投资，带动商品和劳务出口，形成了一 批有实力的跨国企业和著名品牌。 二、我国跨国并购的风险分析 （一）政治风险。目前，中国企业走出国门的一大消极因素是跨国并购中并购 方的误解和偏见。如一些国家认为，中国国有企业的海外并购是中国政府的政 治图谋，中国意在控制他国自然资源，中国企业包括私营企业都与政府存在紧 密联系等。 2005 年 8 月，中国海洋石油有限公司宣布撤回对美国第九大石油公 司优尼科公司的收购要约。尽管中海油报价超出雪佛龙公司竞价约 10 亿美元， 但遭到美国政界的强烈反对，其理由是该收购有可能影响美国的国家安全。在 强大的政治压力下，中海油最后不得已宣布放弃竞购。 （二）价值风险。跨国并购的目的不仅是生产、市场和资本的扩张，还是利润 的扩张，这方面客观存在着复杂的价值风险。由于存在信息不对称，并购者不 能在短时间内充分了解并分析并购对象的财务及运作情况。诸如在中国移动收 购总部在卢森堡的电信运营商 Millicom 的阶段行谈判中， Millicom 市值仅为 34 亿美元却报价 53 亿美元，之后中国移动提出协商收购价格遭受对方拒绝， 于 2006 年 7 月宣布该收购失败。 （三）收购后整合的风险。由于企业文化的不同和跨国、跨地域文化的巨大差 异，已经把外国品牌收入囊中的中国企业也面临着中外企业相互之间难整合、 难渗透、难融洽的窘迫境遇。 TCL和阿尔卡特牵手仅 7 个月，便因整合不力带 来的巨额亏损使 TCL高层出现一系列人事动荡，让合资公司一度陷入瘫痪， TCL 最终无法成功整合合资公司业务而不得不宣告对阿尔卡特并购失败。 （四）融资风险。跨国并购的融资风险是指在一定时期内，为并购融资而使企 业发生财