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PAGE PAGE 4 公司治理结构债务论文 公司资本结构规定着所有权分配，与外部接管市场、代理权竞争等公司治理机制也有着密切的联系。所以资本结构决定着公司所有权安排的对象结构、权利结构、状态依存和实现机制。公司资本结构是公司治理结构的重要方面，公司治理结构是否有效在很大程度上取决于资本结构是否合理。 一、债务治理效应的理论分析 债务是企业资本结构的组成部分，是规范债权人与债务人之间债权债务关系的合约或制度安排。合约内容包括借款用途、借款利率、借款期间、还款计划、保护性条款和违约责任等。债务除了税盾和财务杠杆等技术性特征之外，一套有效的债务约束机制对公司治理结构有着积极的影响作用。首先，债务能够促使企业经营者努力工作，选择正确的行为。债务融资可以使经营者的持股比例相对提高，降低股权融资的代理成本。有助于抑制经营者的在职消费，防止经营者的过度投资行为。其次，债务作为一种向市场传递经营业绩信号的机制，有助于外部投资者对企业未来经营状态做出正确的判断，从而做出正确的投资决策。再次，债务规定着企业控制权的分配。由于破产机制的作用，当企业无力偿还债务时，企业的控制权就转移给债权人；债务融资相对提高了经营者的持股比例、增加了其投票权，相应地可以增强经营者对企业的控制能力；债务水平的高低还会影响到企业的并购和反并购，即债务融资会影响到股东和经营者对企业法人控制权的竞争。