光伏行业市场前景及投资研究报告之硅料专题：多晶硅料，“碳中和”下的黄金.pdfVIP

证券研究报告 多晶硅料—— “碳中和”下的乌亮黄金 光伏系列专题报告之硅料专题 日期：2021.2.3 投资摘要 “碳中和”下的乌亮黄金已经进入紧平衡周期。多晶硅料位于光伏产业链最上游，行业壁垒较高且具备周期性兼 资源属性，硅料在光伏发电系统中的成本占比下降，在推动光伏平价上网及行业发展中起到至关重要的作用。当 前，全球硅料供需紧平衡，多晶硅料 效应显著，在碳中和背景下“乌亮黄金”的硅料将有望迎来行业的 高景气周期。 格局推演：国产硅料厂商“产能+成本”双领先优势将进一步凸显。国产硅料头部厂商成本+产能双重领先，将进 一步掌握全球供给话语权。硅料环节进入紧平衡期，下游客户锁单效应显著，截至目前，国产五大硅料巨头已签 出93.76万吨硅料，折合到2021年约24.0~25.3万吨。以2020年五家头部企业41.8吨硅料产能测算，21年57%- 60%的硅料产能已被长单锁定，硅料环节强者恒强，行业马太效应显著。 技术变革为硅料带来的影响：N型单晶是未来。当前光伏行业技术迭代加速，N型异质结等相关电池片或将引领 下一代技术变革。相比于P型硅片及硅料，异质结等N型技术所需的N型硅片及N型硅料，各项指标性能更强且制 造成本更高。随着