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五、财务分析 一）偿债能力分析 贵州茅台五年数据对比： 贵州茅台 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年 流动比率 2.89 3.06 2.88 3.44 1.99 比上年增减 -0.17 0.18 -0.56 1.45 速动比率 2.10 2.24 2.15 2.35 1.41 比上年增减 -0.14 0.09 -0.2 0.94 资产负债率（ %） 27.51 25.89 26.98 20.16 36.15 比上年增减 1.62 -1.09 6.82 -15.99 股东权益比（ %） 72.49 74.11 73.02 79.84 62.80 比上年增减 -1.62 1.09 -6.82 17.04 2010年行业对比数据： 公司 贵州茅台 五粮液 山西汾酒 泸州老窖 流动比率 2.89 2.08 2.03 1.87 速动比率 2.10 1.64 1.30 1.26 资产负债率 % 27.51 35.95 40.40 30.70 股东权益比 % 72.49 64.05 59.60 69.30 短期偿债能力 就是企业以流动资产偿还流动负债的能力， 反映企业偿付日常到 期债务的能力。企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的 重要标志。一个企业有能力保持其短期清偿能力是非常重要的，如果企业不能保 持其短期清偿能力，也就不能保持其长期清偿能力；企业具有获利能力并不意示 着它具有短期清偿能力，即使是一个盈利较好的企业如果缺乏可动用的现金而不 能偿还其短期债权人的债务，也会面临破产。相反如果企业发生亏损，它也许仍 然有能力偿还其短期债务。 从上面的数据可以看出，茅台的流动比率，速冻比率都比较高。 流动比率 流动比率 =流动资产 / 流动负债 流动比率是流动资产比流动负债， 用于衡量在某一时点偿还即将到期的债务的 能力。一般来说，流动比率越高，其短期偿债能力越强，流动比率在 2： 1时比较 理想，茅台的的流动比率几乎都在 2以上，接近于 3，短期偿债能力很好。与其他 公司对比，可看出，茅台的流动比率大大高于其他公司，但流动比率并非越高越 好，存货的积压也可能是流动比率过高的一个因素，那么结合速动比率分析。 速动比率 速动比率是速冻资产比流动负债， 剔除了存货等非速动资产， 是衡量企业在某 一个时点上运用随时可变现的资产偿付到期债务的能力。一般情况下，该指标正 常的是 1：1.而茅台的速动比率保持在 2以上，较行业其他公司来讲也是较高。其中 的货币资金的大量持有也是流动比率和速动比率维持在较高水平的原因之一。 从五年的情况来看，茅台的资产负债率在 20%-30%之间变动，近两年有增长 趋势，但与行业相比，仍维持在较低值。股东权益比率维持在较高值。从报表可 以看出，茅台五年来短期借款和长期借款均为 0，为利用财务杠杆的效用。资产 负债率越低，企业偿债能力越强，由此可以看出，茅台的偿债能力不会出什么问 题，处于较高水平。同时也说明，茅台资金过剩的情况较为严重，由于现金是企 业中收益率最低的资产，如果不能及时找到好的投资项目，该企业大量的现金将 被闲置，得不到合理的运用。 由上表可知，贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜 的方向发展。酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率、速动比 率与行业比较接近，基于这个理由可以认为贵州茅台有一个比较好的流动比率和 速动比率。而各个短期偿债能力指标都是逐年递增，说明公司的短期偿债能力逐 年增强。 长期偿债能力 指企业偿还长期债务的现金保障程度，决定长期清偿能力的因 素有权益资本和债务资本的结构，资本结构显示了由债权人和企业业主提供的资 金数额之间的关系，企业的债务融资比重越大，其清偿能力风险也越大。 常用分析长期偿债能力的指标有： 资产负债比率 负债比率＝负债总额 / 资产总额 资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度， 一般来说资产负债率越小， 长期偿债能力越强。通行的标准为低于 60%。茅台公司的资产负债率几年都低于 30%，虽然 09年比 08 年下降了 4.04%但仍说明公司的长期偿债能力很强。 公司的 财务风险控制的很好。 产权比率 产权比率 =负债总额 / 股东权益总额 08 年产权比率 =36.95% 09 年产权比率 =34.95% 同比增长 =-5.47% 权益乘数 =资产总额 / 股东权益总额 08 年权益乘数 =136.95% 09 年权益乘数 =134.93% 该指标表明 1 元股东权益借入的债务总额。侧重于揭示财务结构的稳健程度及 自有资金对偿债风险的承受能力。 产权比率表示一元股东权益借入的债务总额，反映公司资本结构的合理性；权 益乘数表明股东权益拥有的总资产。产权比率和权益乘数越低，表明公司的债务 水平越低，偿债