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{财务管理投资管理}当未 来极为不确定时该如何投 资 当未来极为不确定时该如何投资？ 股票是关于未来的，投资本身就意味着对未来的判断。 预测还是猜测，什么才是可靠的预测？任何投资决策，或多或少都有对未来的预测成分。根 据过去预测未来，那么过去的历史信息必须能够决定未来的走向。但是，历史并不一定能够 告诉未来。只有对内在机理洞悉的前提下，预测才有意义。铁球抛上天，只要很少的数据， 根据牛顿定律就可以预测铁球见顶落地的全部轨迹。这里面，牛顿定律是关键，而不是铁球 之前的历史运动轨迹。 对企业的估值本身就包含了对企业未来盈利的大致预测，在没有更多信息的情况下，大多数 人用的是历史数据外推，或者跟着管理层的预测走。但是这种线性外推往往不靠谱，只适用 于业绩非常稳定的企业。而企业的商业模式才揭示了企业的内在机理，商业模式分析加行业 分析可能才更靠谱些。 对股市的预测就涉及到股市运行的内在机理，如果股市是随机漫步的几何分形布朗运动，那 么在这样的机理之上，任何预测都是毫无意义的。但是，如果在异常情况下，股市偏离了随 机漫步的状态，而且这种状态的内在机理是清楚的，那么预测就成为了可能。 均线等技术分析的方法万变不离其宗，都是用历史预测未来。但是，如果没有