商品期权市场：春节临近 期权隐波或将逐步走低.pdfVIP

商品期权市场月报 Commodity Options Monthly Report 作 者：金融衍生品组 牛秋乐、冯世佃 执业编号：F0268914 (从业)Z0002616(投资咨询)；F3049858(从业) 商品期权市场策略日报 联系方式：010fengshidian@ 成文时间：2021年1月31日星期日 Option Market Strategy Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 春节临近 期权隐波或将逐步走低 要点： 2021 年1 月，商品市场波动较大，期权交投活跃，总成交量为1257.9 万手，同比增加212%，环比则 有所降低。其中豆粕达到 306 万手，排列第一位，甲醇、玉米期权分列二三位，总成交量依次为 159 万、 118 万；期末持仓量为216 万手，同比增多46.6%。其中，仍然是豆粕期权位列第一，玉米和甲醇期权分列 二三位，日均持仓量依次为54 万、32 万和30 万；总的成交额为159 亿，同比增加263%。其中，豆粕期权 成交额仍位居第一，铁矿跃居至第二位，橡胶则位列第三。在波动率方面，1 月各品种商品期权隐含波动 率一直处于高位。随着春节临近，标的市场波动或将逐渐缩小，期权隐波也将逐步走低。建议投资者可逢 高做空波动率，减少买方操作。短期搏方向的投资者，仍建议构建价差策略，降低Vega 风险。 宏观市场方面，美联储2021 年首次议息会议维持放水基调，符合市场预期。鲍威尔认为新冠疫情加重 了经济不确定性，经济与就业复苏步伐放缓，宽松货币政策拐点未现，货币利率将保持不变。在疫情方面， 目前疫情形势仍十分严峻。全球确诊病例超1亿。辉瑞疫苗负面消息给接种速度和民众接种意愿带来挑战。 另外，即使疫苗取得重大效果，全球经济复苏也不可能一蹴而就，贫富差距拉大，底层群众消费乏力，高 层通胀、底层通缩或将持续很长一段时间。近期美元指数走强，此前美国财政部长耶伦支持出台更多财政 刺激措施，重申“市场决定汇率”。另外，拜登巨额刺激计划受阻，美元日K 走出“头肩底”。关注后续 美元指数走势变化。国内春节临近，资金利率年末资金开始逐步兑现利润，不少商品出现较大回踩。投资 者要注意风险，建议轻仓过节，下游库存较多的企业则可买入看跌期权进行套保，或构建领口策略进行保 值。 商品期权市场月报 2021 年1 月商品期权成交持仓情况 成交量 占比 成交额(亿) 占比 持仓量 占比 豆粕期权 3,062,824 24.35% 豆粕期权 31 19.50% 豆粕期权 541,569 25.03% 甲醇期权 1,590,601 12.64% 铁矿石期权 22 13.80% 玉米期权 321,889 14.88% 玉米期权 1,176,952 9.36% 橡胶期权 18 11.22% 甲醇期权 306,796 14.18% PTA期权 1,076,462 8.56% 黄金期权 15 9.42% 铁矿石期权 160,969 7.44% 白糖期权 734,544 5.84% 铜期权 14 8.95% 白糖期权 147,117 6.80% 动力煤期权 698,027 5.55% 动力煤期权 11 6.98% PTA期权 146,642 6.78% 铁矿石期权 676,047 5.37% 棉花期权 9 5.53% 棉花期权 136,168 6.29% 菜籽