吉利收购沃尔沃的财务战略分析.pdfVIP

精品文档 第一章 绪论 1.1 问题的提出 自2007年后，由于美国次贷危机引起的全球金融危机使得西方的的金融市场 和金融体系收到了巨大的影响。致使西方的很多企业都陷入了自顾不暇的境地， 从而放慢了进行海外扩张的步伐。 另一方面， 中国的企业由于全球化程度较低的 原因，在此次金融危机中受到的影响相对较低。 所以， 这次金融危机给中国企业 进行海外扩张带来了很大的机遇。在这次金融危机中，福特公司出现巨额亏损， 决定出手旗下的沃尔沃品牌， 以期能够减少成本开支， 可以全力保证福特品牌的 开发运营。 各大知名汽车销售公司业绩下滑， 出现了亏损。 中国豪华车市场却以 超过 40%的增速高速增长，其中，沃尔沃轿车 2009年在中国的销量增长了 80%以上。 从2008年 12月福特出价 60亿美元出售沃尔沃。 到2010年8月2 日，吉利收购沃尔沃 的最终交割仪式在伦敦举行。历时数年的吉利收购沃尔沃的大战终于落下了帷 幕。自此，有着“全球最安全的汽车”之称的沃尔沃成为了中国品牌。 企业并购是一项利润与风险并存的行为， 根据报到， 我国的企业并购成功率只有 20%到 30%，海外并购的成功率更低。继上汽收购韩国双龙后，汽车领域又出现 的吉利收购沃尔沃这一成功案例。 吉利公司历时两年多的时间， 专门组织了专家 团，并将为这次的并购以及后续投入 27 亿美元的资金。 通过对这一课题的研究， 我们旨在分析吉利收购沃尔沃这一案例中存在的各种财务政策，以及吉利在融 资，并购后的整合以及企业资源的分配利用方面的研究。 以期能为我国企业的海 外并购之路提供一些帮助。同时对吉利收购沃尔沃以后的发展进行一些分析。 1.2 文献综述 1．2 ．1 国内外有关企业合并的研究综述 国外对于企业合并的动因有很多理论。 穆勒（ Mueller ）1969年提出默认为代理人的报酬取决于企业的规模。所以， 代理人有动机通过并购使企业的规模扩大，而忽视了企业的实际投资收益率。 1976 年, 詹森和梅克林尝试从企业资本结构角度来解释并购 , 这是对企业并购理 论的一个重大发展。他们认为在高度专业化分工及所有权与经营权分开的情况 . 精品文档 下，当管理者只拥有企业所有权的一小部分时。 便容易产生代理问题。 而并购活 动可以控制代理成本。 科斯 (coase ,1937) 是交易成本理论的创始人 , 该理论由威廉姆森 (Williamson) 等人做了进一步发展。 科斯认为企业是市场机制的替代品， 市场与 企业是资源配置的两种可以互相替代的手段，企业通过并购形成规模庞大的组 织，是组织的内部职能相分离， 形成一个以管理为主的内部市场体系。 交易成本 理论认为 , 并购是由于效率方面的原因 , 其目的是为了降低交易成本 ; 企业面对的 是有限理性、机会主义动机、不确定性和信息不完全的世界 , 通过并购正好实现 企业内的组织协调对市场协调的替代 , 以达到降低交易成本的目的。交易费用理 论可较好地解释纵向并购发生的原因 , 本质上可归为效率理论。 亚当·斯密是规模经济理论的创始人 . 真正意义的规模经济理论起源于美国 , 它揭示的是大批量生产的经济性规模