并购案国际政治.docx

并购案国际政治 因为自身运作方式的特点 , 跨国公司成为世界经济一体化的主要推动者。联合国贸发会议公布的《 2005 年世界投资报告：跨国公司与研发全球化》指出：“跨国并购从 20 世纪 80 年代后期以来成为全球直接投资主要模式 , 在经历了连续三年的减缓后 , 于 2004 年开始加速。”1统计数据表明 ,2004 年全球并购金额为 0.38 万亿美元 , 比 2003 年增加 0.08 万亿美元。 2 在全球并购加速的同时 , 我们应该注意到两个不平衡现象 , 一个是在发展中国家发生的并购总额少于在发达国家发生的并购总额 , 另一个是发展中国家出售的数额多于购买的数额 , 而发达国家却正好相反。 2004 年发达国家并购案中出售总额为 0.32 万亿美元 ( 其中美国为 0.1 万亿美元 ), 购买总额为 0.34 万亿美元 ( 其中美国为 0.14 万亿美元 ), 而发展中国家并购案中出售总额为 0.05 万亿美元 , 购买总额 为 0.04 万亿美元 ,2000 年到 2003 年同样的现象也出现过。 2 从来就没有脱离政治而存有的经济 , 全球并购之所以出现这种地区分布的差异 , 除了发展中国家自身经济实力不足的原因之外 , 还有发达东道国国内政 治因素的作用。 20 世纪 70 年代以来 , 跨国公司成为影响国际体系以及 国家之间关系的经济要素之一 , 对这些经济要素进行政治学分析属于国 际政治经济学的实证研究范畴 3(P.3-4) 。2005 年, 中国海洋石油总公 司( 以下简称：中海油 ) 并购美国加州联合石油公司 ( 以下简称：优尼科 ) 的失败恰好为我们提供了一个从国际政治经济学的角度对此进行实证 分析的案例。 一、案例简介 近年来 , 美国第九大石油公司优尼科因为经营不善等原因导致连年亏 损, 并申请破产。今年年初 , 优尼科挂牌出售。优尼科挂牌后 , 中海油有意对优尼科进行收购。同时对此表示出浓厚兴趣 28 的还包括壳牌、戴 文能源公司和西方石油公司在内的国际石油巨头。 2005 年 3 月份, 中海 油开始与优尼科高层接触 , 并向优尼科提交了“无约束力报价” , 而优尼科当时的市值还不到百亿美元 , 但很快 , 国际原油价格飙升 , 优尼科股价迅速上涨 , 中海油内部对这一收购看法出现分歧。在中海油意见还没 有统一之时 , 美国第二大石油公司雪佛龙同年 4 月宣布以 160 亿美元加 股票的形式收购优尼科 , 收购计划包括 25%的现金 (44 亿美元 ) 、75%的股票交换 , 以及接收优尼科的 16 亿美元债务。 2005 年 6 月 10 日, 美国联邦贸易委员会批准雪佛龙的收购计划 , 此时 , 中海油失去了第一次竞 购机会。但根据美国法律规定 , 该交易还需要美国证券交易委员会 (SEC) 批准 , 只有在批准之后优尼科董事会才能向股东正式发函 , 在此后 30 天由全体股东表决。这说明中海油还有最后一次机会 , 即在优尼科董事会 发函之前提出新的收购方案 , 若被优尼科董事会认可 , 就有收购成功的 可能。 6 月 23 日, 中海油宣布向优尼科公司发出要约———以 185 亿美 元的价格现金方式并购优尼科。 6 月 24 日, 美国政府宣布将审查中海油 对优尼科的收购案。 7 月 19 日, 雪佛龙公司将收购价格提升至 171 亿美 元。 7 月 20 日, 优尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价 , 并 推荐给股东大会。对此 , 中海油深表遗憾 , 同时认为 185 亿美元的全现 金报价仍然具有竞争力 , 优于雪佛龙现金加股票的出价 , 并表示：为了 维护股东利益 , 公司无意提升原报价。 8 月 2 日, 出于非经济因素的考虑 , 中海油宣布退出收购优尼科竞争。中海油宣布退出竞争后 , 纽约证券交 易所中海油股票价格飙升 3.82 美元 , 雪佛龙股票上扬 88 美分 , 优尼科 股票下降 5 美分。 4 显然 , 优尼科的董事会做出接受雪佛龙公司方案的 决定 , 并非出于经济收益的角度考虑。 二、国际政治经济学中国家主义的几个范式 在国际政治经济学中 , 国家主义理论又称为经济现实主义或新重商主 义, 国家主义没有一个比较统一和完整的理论体系 , 国家主义者主要是从实证研究的角度讨论国家的行为以及国家利益对国际经济关系的影响,3(P.188) 该学派的代表人物为彼得·卡扎斯坦、史蒂芬·克拉斯纳和罗伯特·吉尔平 , 他们分别从发达工业化国家对外经济政策、原材料 的投资和跨国公司对外投资的角度对国家主义进行论述。3(P.195)( 一) 彼得·卡扎斯坦的观点彼得·卡扎斯坦认为：国内政治结构是“决定 和补充发达国家对外经济政策的国内组织的核心” ; “国内政治结构既