2019-择期外汇交易与掉期外汇交易-文档资料.ppt

? 套利活动存在的条件 是：两个地区的利率差异 大于两种货币的即期汇率和远期汇率的差异。 利率的差异使得资金从一国流向另一国，会出现 恢复利率平价的趋势。这是因为根据利率平价理论， 外汇的远期差价是由两国利率的差异决定的。套利者 买入即期高利率货币，卖出即期低利率货币。同时为 了避免外汇风险，卖出远期高利率货币，买入远期低 利率货币。这样必然使得高利率的货币远期贴水，低 利率的货币远期升水，直至即期汇率和远期汇率的差 异等于两地利率差异，套利活动就会停止。 如上题，当远期汇率为 GBP/USD=1.5040 时， 英镑的升水率为： (1.5040 － 1.5000) ÷ 1. 5000 × 12/6 = 0.005 ? 两国的年利差为 8% － 6% =2% ，大于英镑的 年升水率，所以套利成功。 ? 而当远期汇率为 GBP/USD = 1.5610 时，英镑的 年升水率为 8% ，大于两国的净利差，所以不 能进行套利。 ? 三、汇率折算与进出口报价 ( 一 ) 合理运用汇率的买入价与卖出价 1. 本币折算外币时，应按买入价折算 ? 如果出口商的商品原报价为本币，但客户要求 改用外币报价，则应该按照本币与该外币的买 入价来折算。因为出口商原来收取本币，现在 改为收取外币，他需要将该外币卖给银行，获 得与原来相同的本币收入。出口商卖出外币， 即银行买入外币，所以按照买入价折算。 第五章 择期外汇交易与掉期外汇交 易 第一节 择期外汇交易 一、含义 指在做远期外汇交易时，不规定具体的交割 ? 日期，只规定交割的期限范围。在规定的交割 期限范围内，客户可以按预定的汇率和金额自 由选择日期进行交割。即客户对交割日在约定 期限内有选择权。 ? ? 二、银行的报价原则 根据在选择期间对银行最有利价格 ( 对客户最 不利价格 ) 的原理，可以归纳出以下的原则。 ? 1 、在美元远期呈贴水，其他货币远期呈升水时，银行 买入美元 ( 卖出其他货币 ) ，按择期最后一天的远期汇率计 算。银行卖出美元 ( 买入其他货币 ) ，如果择期从即期开始， 则按即期汇率计算；如果择期从将来的某一天开始，则按 择期开始的第一天远期汇率计算。 ? 2 、在美元远期呈升水，其他货币远期呈贴水时，银 行买入美元 ( 卖出其他货币 ) ，如果择期从即期开始，则按 即期汇率计算；如果择期从将来某一天开始，则按择期开 始的第一天远期汇率计算；银行卖出美元 ( 买入其他货币 ) ， 按择期的最后一天的远期汇率计算。即如下表： 银行买入美元 卖出其他货币 银行卖出美元 买入其他货币 美元贴水 美元升水 其他货币升水 其他货币贴水 从将来 从将来 从即期 某一天 从即期 某一天 开始 开始 开始 开始 最后一天 最后一天 即期汇价 第一天 即期汇价 第一天 最后一天 最后一天 三、银行的计算步骤 ? 1 、首先列出选择行使期限的首天及尾天 ? 日期； ? 则采用即期汇率 ) ； ? 3 、比较第一天和最后一天的远期汇率， 选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的 择期汇率。 2 、计算该两天的远期汇率 ( 如首天是即期， ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 四、实例 例 1 ： 已知： USD/HKD 即期汇率 1.8100/10 3 个月远期差价 300/290 6 个月远期差价 590/580 请问：如果客户要求买 6 个月的择期港币，银行的 报价应该是多少？ 解： 银行的即期汇率为： USD/HKD ＝ 1.8l00/10 ， 6 个月的远期汇率为： USD/HKD ＝（ 1.8l00 － 0.0590 ） /1.8110 － 0.0580 ）＝ 1.7510/30 ? 由于银行是卖出港币，买入美元，所以应以低价 买入，即期汇率和 6 个月的远期汇率相比，报价 1.7510 对银行有利，所以，银行