中国证券业教父327金融事件与管金生.ppt

1. 磨练中成长 ? 1948 年生于江西，家境贫寒，天资聪颖； ? 1965 年毕业于江西省重点中学樟树中学，同年考入上海 外国语学院法语系； ? 1970 年毕业，分配至上海市机关，从事了 9 年行政工作； ? 1979 年重操旧业，重返法国文学研究领域，考取母校研 究生，攻读法国文学； ? 1982 年获硕士学位；毕业后再次面对 12 年前找不到对口 工作的尴尬，不得不放弃其学者梦，改行转入上海信托投 资公司工作； 2020/6/13 南京大学经济学系 1 ? 1983 年，中美国际投资研讨会在沪召开，管金生偶然地 担任了会议的秘书长。机会来临！会后接受欧盟邀请，由 上海信托投资公司委派，赴比利时布鲁塞尔大学进修，同 年获商业管理与法学两个硕士学位归国；归国后进入“振 兴上海研究会”，潜心研究中国的资本市场； ? 邓小平视察上海改革开放，征求上海各界对振兴上海的 真知灼见，并表示对于重现上海昔日亚洲金融中心，将上 海外滩建成东方华尔街这一构思兴趣极大；管金生请缨； ? 1988 年着手创办万国证券公司； 1988 年 7 月 18 日，万国 证券公司在上海联谊大厦正式开业； 2020/6/13 南京大学经济学系 2 2. 中国证券教父 创办中国证券业的黄埔军校，来自全国 18 个省市 30 多 家证券公司 50 多名从业人员成为了黄浦一期，黄浦二期， 黄浦三期的学员，成为中国证券业发展的中坚，此时管金 生完成其教父形象； 2020/6/13 南京大学经济学系 3 3. 发迹上海滩 ? 1990-1992 年中国股市大爆炸时期，管金生实力急剧膨胀。 万国证券拥有注册资金 10 亿元，总资产 50 亿元。在拥有 270 余家会员的上交所的交易总额中，万国证券占有 16.7% ； ? 1993 年，在首批证券商信用评比中，万国证券唯一获得 国内最高级别 AAA 信用等级； ? 1992 年底， 1993 年初，管金生进军国际市场，先与中国 新技术创业投资公司及香港长江实业集团联手，收购香港 上市公司大众国际 51% 的股权，此后不久又收购了香港的 一家证券公司； ? 1994 年 7 月，将国外资金引入国内大公司，开发国内基本 建设项目。开始大规模涉足房地产行业； 2020/6/13 南京大学经济学系 4 4. 震惊中外的“ 327 ”事件 ? 此时的管金生已经骄横到无以复加的程度，如同横扫欧 洲的拿破伦； ? 1994 年，上海证券市场的国债期货交易日趋火暴，万国 证券几乎百战不殆，管金生更是自比管仲、乐毅、白起、 孙膑； 2020/6/13 南京大学经济学系 5 A.“327” 品种基本情况 ? 1992 年发行的 3 年期的国库券的代号，到期日为 1995 年 6 月，面值为 100 元。其标的物含义为： 9.5% 的票面利率加 保值补贴率，每张百元债券到期应兑付 132 元 [ 注 ] 。但这 对于“ 327 ”品种有失公平，因为这样的利率明显低于同 期的银行付息利率，及同期的通货膨胀率 [ 图 1 ；图 2] ，这 势必危及号称“金边债券”的国库券的威信。因此，市场 传言国家可能提高“ 327 ”的利率，到期会以 148 元的面值 兑付。 [ 注 ] ：我国财政部宣布对原先在发行时无保值补贴的 部分券种实行保值补贴，当时市场围绕着期货品种到期后 保值补贴率的水位进行了多轮的多空大战，而围绕着 327 2020/6/13 6 南京大学经济学系 品种展开的多空之战是当时最为惊心动魄的。 图 1 中国法定存款利率 [1990-2004] 14 12 10 8 6 4 2 0 2020/6/13 南京大学经济学系 7 定 期 1 年 定 期 2 年 定 期 3 年 ? 管金生的观点正好相反 ? 第一，这是由中国 1992-1995 年的经济形势决定的，到 1995 年，中国的通货膨胀率已经连续 7 年高达两位数，这对 于中国经济的平稳发展已构成威胁 [ 图 2] ，国家下了决心要 把国高的通货膨胀率压下来，甚至下了军令状。因此，此 时国家不会冒极大风险，从捉襟见肘的国库拿出 16 亿元的 巨额资金补贴“ 327 ”债券； ? 第二，国家目前正在雷厉风行地实施紧缩银根、压缩信 贷规模的经济政策。 ? 第三，从 1995 年 1 月起，我国通货膨胀率已经见顶回落。 2020/6/13 南京大学经济学系 8 图 2 中国的价格水平波动 [1951-2004] 30 25 20 15 10 5 0 1950 -5 -10 2020/6/13 9 通货膨胀率1 通货膨胀率2 1960 1970 1980 1990 2000 南京大学经济学系 基于上述分析，他认为国家将会在“ 3