CAPM模型在中国市场的实证研究—基于上证50板块的研究.docxVIP

PAGE 19 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、绪论 1 （一）研究背景及意义 1 1.我国股票市场的现状 1 2.研究目的及意义 1 （二）文献综述 1 二、理论综述 2 (一)资本资产定价模型的理论介绍 2 1. CAPM模型的假设 2 2.CAPM理论模型 2 三、 资本资产定价模型在中国股票市场的实证研究 3 （一）数据描述 3 1. 研究期间 3 2.样本股票的选取 3 3.数据来源 4 4.市场指数的选择及市场指数收益率的计算 4 5.股票收益率的计算 5 6.无风险资产收益率 5 （二）实证检验方法和步骤 5 1. 事前检验模型转化为事后检验模型 5 2.实证检验的方法和步骤 6 （三）实证结果分析 7 1.时间序列的CAPM模型检验 7 2.横截面的CAPM检验 10 3.小结 12 四、结论分析及政策建议 12 (一) 分析 12 1. 证券市场有效性不充分。 12 2. 流动性问题 13 3. 股市规模偏小和股权结构不合理 13 4. 借款受到限制 14 5. 投资者群体结构偏差、投资行为不专业 14 6. 非系统风险的存在 14 7. 受政策影响过大 15 8. 监管力度不够 15 9. 不一致预期 15 (二) 政策建议 15 1. 促进市场发展的规范化 15 2. 优化上市企业的治理机制和退市制度 15 3.完善中国证券法规制度 16 4.加强投资者的理论教育 16 摘 要 资本资产定价模型在国外市场发展了近60年，引入中国后，我国学者做了大量的研究，但结果大多都是CAPM模型对中国市场的解释力不足 由于我国股票市场存在时间较外国而言时间段，发展不够成熟，投机性强，中小盘股票市场容易受到控制，难以满足资本资产定价模型的假设条件。近几年，我国股票市场越来越规范，更加可能满足CAPM的假设条件。上证50从某种意义上可以认为是我国股票市场大盘股的代表。因此，以上证50板块为样本，检验CAPM在我国股票市场的适用性，将对我国股票市场的将来定价模型的选择，市场有适用性的判断产生积极意义。 本文选取上证50板块中的24支股票作为研究的对象，利用月收益率数据，研究区间为2013年2月到2019年2月共72个月，对CAPM模型的适用性进行研究。 本文首先阐述了研究的意义、背景和理论综述，以及相关学者对模型的实证研究，接着便对CAPM模型的适用性进行实证研究。在实证分析过程中，分别运用BJS检验法和FM检验法对资本自产定价模型的适用性作出研究。结果发现证券组合的收益率和系统风险之间的正向关关系不明显，因此资本资产定价模型仍然不适用于我国股票市场。 关键词：CAPM模型；上证50 ；BJS检验法，FM检验法 Abstract Capital Asset Pricing Model (CAPM) has been developed in foreign markets for nearly 60 years. After the introduction of CAPM into China, Chinese scholars have done a lot of research, but most of the results are that CAPM model has insufficient explanatory power to the Chinese market. Since Chinas stock market has existed for a shorter time than foreign countries, its development is not mature enough and its speculation is strong, the small and medium-sized stock market is easy to be controlled, and it is difficult to meet the assumptions of capital asset pricing model. In recent years, Chinas stock market has become more and more standardized, more likely to meet the assumptions of CAPM. In a sense, SSE 50 can be regard