公司金融第三讲长期财务计划与增长 .ppt

ENF0 赤字 ENF0 剩余 所需资产和留存收益 预计销售收入增长率 10% 所需资产增加额 预计留存收益增加额 内部增长率 没有任何形式的外部筹资的情况下，所能达到的最大的增长率。 * ppt课件 如果没有EFN，每年最大的增长率是9.65% * ppt课件 可持续增长率 如果希望比9.65%增长再快一点，就必须外部融资。 外部融资：权益or负债 可持续增长率：如果不改变权益负债比率，同时没有任何权益融资，可以得到的最大增长率。 有很多原因，公司不愿意发行权益。 * ppt课件 没有权益融资，最大可扩张21.36% * ppt课件 可持续增长率的应用 与实际增长率进行对比 管理者考虑如何筹资来支持增长 管理者考虑投资，处理剩余现金或生产力 为了企业长期生存，必须使二者大体均衡。 申请贷款：帮助企业和银行家了解企业为什么需要钱，这种需要会持续多久。 * ppt课件 ROE的构成 ROE= 净利润/股东权益 = 净利润/销售收入 ? 销售收入/总资产 ?总资产/股东权益 ROE 净利润率 总资产周转率 财务杠杆 ? ? = * ppt课件 净利润率 总资产周转率 财务杠杆 盈利能力 经营效率 风险程度 留存收益率 股利政策 * ppt课件 可持续增长率的影响因素 利润率 股利政策 筹资政策 总资产周转率 * ppt课件 Long-term Planning 第三讲 长期财务计划 * ppt课件 长期财务计划 我们已经回顾了“过去”——对现有财务报表和以往的业绩进行评估；本章开始要展望“未来”——财务计划。 * ppt课件 长期财务计划 缺乏有效的计划的结果 1、财务困境 2、经营困境 长期财务计划关注的两类要素： 投资和筹资，彼此联系不可分割。 长期计划的两个维度： 1、长期计划的时间跨度和层次 2、长期计划的项目汇总和级次 * ppt课件 长期计划的内容：备择假设 最坏的情形：对公司产品和经济情况悲观假设下，应该采取怎样的应对策略。例如在销售停滞时、出现不良市场时如何削减成本、变卖资产、减少损失、挽回败局的计划。 正常的情形：对公司产品和经济情况最可能的出现的情形，制定筹资计划、投资计划。 最好的情形：根据最乐观的假设来制定计划，扩大盈利、增加市场占有（打击对手）、为满足扩张需要而筹集新资金的细节等等。 * ppt课件 制定财务计划有什么帮助？ 财务计划本身可能不起作用，但是财务计划的制定过程却很有用，它可以： 考察投资方案与筹资渠道之间的关系 探讨和评价不同的选择 假设不同情形，制定应变方案，避免意外 修正各种不同目标，确立优先次序 * ppt课件 财务计划的要素（步骤） 销售预测：常是财务计划的起点和驱动器 预测报表：利润表—资产负债表 预测资产需求：固定资产和营运资产增减 预测外部资金需要量（筹资需求）：考虑股利分配和债务政策。 调剂：预测之后可能使报表两边不平衡，调剂变量是处理这个问题的应对措施。 * ppt课件 简单的例子 2007年利润表 2008年预测利润表 销售收入 1000 预测 销售收入 1200 成本 800 预测成本 960 净利润 200 预测净利润 240 销售收入增长20% * ppt课件 预计资产负债表 2007资产负债表 资产 500 负债 250 股东权益 250 总额 500 总额 500 2008预测资产负债表 资产 600 负债 300 股东权益 300 总额 600 总额 600 * ppt课件 预计报表 2008年 预测利润表 2008预测资产负债表 销售收入 1200 资产 600 负债 300 成本 960 股东权益 300 净利润 240 总额 600 总额 600 240的净利润，而股东权益只增加了50？利用调剂变量可以使两面平衡。例如支付240-50=190元股利，或者偿还250-（600-240-250）=140元的债务。所以，投资计划、筹资计划和分配计划是联系在一起的整体。 * ppt课件 财务计划可以是一个训练有素的过程 * ppt课件 适当的、超前的计划能够防止糟糕的业绩 * ppt课件 ROE是一个可以信任的指标吗？ * ppt课件 ROE是一个值得信赖的财务尺度吗？ 时效问题 风险问题 投资资本收益率 价值问题 * ppt课件 Long-term PlanningandGrowth 第三讲 长期财务计划与增长 * ppt课件 长期财务计划的方法 销售百分比法 * ppt课件 销售百分比法 简化模型的特点：每一项都与销售同步增长 但哪些项目与销售无法同步？ 销售百分比法的基本思路： 把利润表和资产负债表分