“就地过年”分析报告：春运缺席，客运或临七成以上降幅.pptxVIP

“就地过年”政策出台2021年1月，由于国内多地疫情零星散发，多个地方政府发出“就地过年”的倡议，2021年1月25日，中共中央办公厅、国务 院办公厅印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，在全国范围内倡导“就地过年”，并对相关保障工作提 出了要求。“就地过年”倡议的出台给自上个世纪80年代开始的春运带来了较大变化。客运量锐减是“就地过年”给2021年春运带来的最直接也是最重大的变化。根据交通运输部统计，春运首周，全国日客运量 维持在1700-1800万人次，较2020年和2019年同期均下降超过7成，铁路、公路、水路和民航客运量均同比大幅下降，我们认 为节前客流锐减将导致节后客运需求的低迷，将对行业企业在春运期间的业绩表现带来重大影响。2021年春运客运量同比大幅下降日客运量-铁路日客运量-公路日客运量-水路日客运量-民航YoY-全国25000?2000-201500-401000-60500-800-1002资料来源：国家统计局、交通运输部、 Wind、平安证券研究所注：同比日期基准选取农历正月初一；D1即为春运首日（腊月十六）投资要点民航：行业主管部门预测2021年春运将发送旅客3900万人次，与2020年持平，但从春运开始后前六天的客运量和航班执行情 况分析，实际运输量或将小于预测值，对航空公司和机场业绩造成明显冲击，预计2021年一季度将成为年内业绩谷底。公路：作为旅客和货物运量的主力，“就地过年”造成的春运缺口对公路客运冲击较大，或将拖累全年修复；对公路货运影 响较小，主要取决于社会经济运行发展状况。自驾返乡高峰期未至，政策对高速公路影响程度尚难以确定，禁止“层层加 码”等补充措施的出台、疫情控制效果显现等积极因素或会重新激发自驾返乡意愿。铁路：国铁集团在半个月内大幅下调客运量预期，或许仍过于乐观。但相比公路，春运对铁路客运全年的修复趋势影响有 限。疫情防控对于铁路货运几无影响，主要由煤炭等大宗货物的需求所主导。投资建议：“就地过年”造成的春运缺口主要影响客运部分，对货运影响有限。客运需求减少将对航空、机场、公路、铁路 的营收造成明显冲击，高速公路或也将受到一定程度的影响，预计2021年一季度将成为年内业绩谷底。建议关注疫情对节后 复工进度的影响，若疫情防控形势较好，国内客运市场有望迅速修复。风险提示：1、行业政策：国家宏观调控政策和税收政策的调整、变化将直接或间接地影响收入和成本。2、宏观经济：交运 行业主要是依托整体经济环境，因此当前宏观经济环境可能导致市场需求出现变化，影响盈利水平。3、安全事故：安全事故 会造成通行受阻、财产损失和人员伤亡等风险，导致监管措施加强，影响消费者信心。4、疫情影响超出预期：未来如果疫情 蔓延超出预期，运输需求持续低迷，政府管控措施长期持续，将对行业产生较大影响。3目录C O N T E N T S航空：市场需求锐减，一季度业绩再入谷底机场：航空收入主导，单季度盈利相对困难 公路：缺口拖累全年，高速影响程度待观察 铁路：预期仍过乐观，对修复趋势影响有限 投资建议及风险提示4航空：市场需求锐减，航空公司主动减量2021年春运前五日航空旅客同比下降超过70?由于许多地区“就地过年”相关疫情控制政策开始日期为1月28 日，部分旅客选择提前返乡，因此1月27日航空客流出现短期峰日客运量-民航-2019日客运量-民航-2121日客运量-民航-2020YoY-2021值后，1月28日起迅速下降，春运前7日维持在每日50万人次左右，同比下降超过70?。万人2000?150-20由于航空旅客人数锐减，航空公司正逐步多缩减航班规模，根 据飞常准的相关数据，目前全国每日航班总量从此前的每日 10000班左右逐步缩减到每日7000班，航班执行率已经不足5 成。100-4050-600-802021年春运开始后航班执行率不足五成航班量-2021 航班量-2020 执行率-2021此外，春运开始后航班客座率水平也明显降低，2021年春运开 始前9天，全国航班客座率水平维持在60 以上，同比减少不到 10个百分点，春运开始以后，客座率水平迅速下降至55?以 下，同比相差仅20个百分点，表明航空公司即使在大幅取消航 班情况下，行业整体仍然明显供大于求。执行率-2020班1600010080120006080004040002000?5资料来源：国家统计局、交通运输部、 Wind、飞常准、平安证券研究所注：D1指春运首日。航空：票价水平偏低，节前航空公司难盈利2021年1月26日，为响应“就地过年”的号召，民航局特 别出台了机票免费退改签规定，此后各家航空公司根据民 航局的规定制定了免费退改签的操作细则。在免费退改签 细则出台以后，观察到在线购票网站的票价水平明显下 跌，根据调研，由于拥有一次免费