京东-JD-电商巨头合纵连横，物流开放迎来发展-20171026-东北证券.pdfVIP

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 京东 （JD ） 一般零售/商业贸易 发布时间：2017-10-26 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 电商巨头合纵连横，物流开放迎来发展 上次评级：首次覆盖 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2017/10/23 收盘价 （元） 38.43 [Table_Summary] 业绩大幅改善，扩张潜力依然巨大。2016 年京东同比大幅减亏，17Q1 12 个月股价区间（元） 23.71 ～48.15 实现上市以来首次盈利，17Q2 因旺季促销力度加大重回亏损。对京 总市值（百万美元） 54,697 东而言，现阶段扩规模仍优先于盈利。从行业来看，16 年实物网上 总ADS （百万份） 1,423 日均成交量（百万ADS） 5 零售额占社零总额比例仅 12.6%，电商分流线下的潜力依然巨大。 扩展品类和平台，巩固综合类电商地位。17Q2 京东在国内 B2C 电 商市场份额中占比 27.2% ，仅次于天猫。家电零售额已超越苏宁， 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 是全渠道最大家电零售商。拓展服饰和快消品品类，有望提高公司 整体毛利率。与天猫激烈交锋，攻守兼备：招揽服饰品牌，走差异 化路线，拓展高端时尚市场；战略联手沃尔玛，在线上和O2O 平台 引入沃尔玛的优质供应链资源。继续扩大第三方平台，17Q2 已有13 万入驻商家，平台GMV 占比达42% 。 联手多个互联网巨头，构建 PLUS 会员体系。京东相继与腾讯、今 日头条、百度、奇虎和网易达成合作，获得各大互联网入口，实现 数据互通。PLUS 会员对标美国亚马逊Prime 会员，优惠和服务相结 合，有望增加用户粘性、提高用户消费额。 自建仓储比例上升，物流开放盈利可期。京东物流服务质量长期领 永辉超市 沪深300 涨跌幅（% ） 1M 3M 12M [Table_Trend] 先同行。17Q2 仓储总面积达710 万平方米超越苏宁。仓储利用率领 绝对收益 -4% 5% 43% 108%