032信用风险度量值模型 .pptxVIP

第五章 信用风险管理 ;1. VAR（Value at Risk），译为在险价值或受险价值，是以货币形式表示的风险。 定义（Jorion ，1997）：VaR是衡量在未来特定的一段时间内，某一给定的置信水平下，投资组合在正常情况下可能遭受的最大损失。 VaR是一种对可能实现的价值（市值）损失的估计，而不是一种“账面”的损失估计。 严格地说，VaR描述了在一定的目标期间内，收益和损失的预期分布的分位数 c为置信水平VaR对应的是较低的尾部水平1-c。例如置信水平为95％，VaR应该超过分布的所有观察值总数的5%。;对VAR的描述;V 为投资组合目前的价值 ⊿V 表示投资组合在未来N天的价值损益变化 c为置信水平（一般为99％、95％等） 那么在未来N天，;假设1个基金经理希望在接下来的10天时间内，在95%概率上其所管理的基金价值损失不超过$1,000,000。则我们可以将其写作：;A银行2006年4月1日公布其持有期为10天、置信水平为99%的VaR为1000万元。这意味着如下3种等价的描述： 1、A银行从4月1日开始，未来10天内资产组合的损失大于1000万元的概率为1%； 2、以99％的概率确信：A银行从4月1日起未来10天内的损失不超过1000万元。 3、平均而言，A银行在未来的100天内有1天损失可能超过1000万元;3 标准正态分布下VaR值计算;4、VaR的两因