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提升企业价值 , 丰富金融工具 — 中小企业融资问题 朱 武 祥 公司金融学教授 清华大学经济管理学院金融系 2009 年 11 月 24 日 证券 市场 租赁 VC/ PE 私募 债务 产业链企 业融资 政府 / 开 发金融 投资 基金 企 业 融资渠道 / 金融工具 日益丰富，资本供 给日益充裕。 商业银行 一 . 企业融资环境 近年来，中小企业融资环境大为改善。 为中小企业提供金融服务的机构、融资工具和渠 道增加，国有控股大银行、股份制银行、城市商 业银行等设立中小企业融资部，小额信贷公司， 担保公司，农村信用社，当铺，村镇银行， VC ，创业板， OTC… 金融产品：供应链融资，应收账款融资，存货融 资，融资租赁 … 二 . 中小企业融资解决之道 : 企业方面 中小企业自身的问题：企业盈利能力下降，企业本身不 符合资本评价标准。需要整合。 1. 1+N 横向整合模式，减少区域内企业恶性竞争，增强竞争实 力。 1 家或少数企业家主导，其他企业参股：江阴市企业家；浙 江永康某细分行业中小企业合并。 2. 1+N 产业链整合模式：商业模式创新企业，或产业龙头企业 纵向打造产业链，带动区域中小企业提高产能利用率，提高 效益。 服装行业的海澜之家，搜于特，以纯 … 。 三 . 中小企业融资解决之道 : 金融产品供给 改善金融机构 / 产品创新的管制政策与激励机制，促进金 融中介、交易