第九章套利林定价模型.pptVIP

（二）含残差的单因素APT 假设n种资产其收益率m个因子决定（mn），即 其中，i=1,2,…,n ，j=1,2,…,m，则 二、多因素APT 【证明方法一】 证明：假设在资产i上投资wi，构造零投资且无风险的组合，即wi满足下列条件 零投资 无风险 （9.2） （9.1） 即，向量1、bj（j=1,2,…,m)线性无关。 如果市场有效，则不会有套利均衡，即零投资、无风险的组合必然是无收益的，从而只要（9.1）和（9.2）成立，则蕴含(followed) 这等价于，只要 对于任意的W，必然有 又由于非零向量1,b1,b2,…,bm线性无关，则 必定落在由1,b1,b2,…,bm张成的向量空间Rm+1（ 1和bj是该空间的一组基）中，也就是存在一组不全为零的数 使得 证毕。 理解： 必须落在Rm+1空间中，才能必然成立 在向量空间中，如果向量a、b正交于c，蕴含着d正交与c，则d必须落在由a和b张成的二维空间上，d可以由a、b线性表示！ a b C 0 图9.2 向量空间示意图 【证明方法二】 则称该组合p为纯因子组合(类似于CAPM的市场组合) 三、APT另一种表达 （一）单因素APT 在两因子模型下，我们有 即 （二）