叉车行业发展深度报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 叉车行业发展深度报告 进入快速增长期，有望诞生国际性巨头 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  一、国内和海外需求双轮驱动叉车行业高增长 （一）国内叉车：长期市场空间广阔，短期迎来高增长 过去 8 年的周期里，国内叉车行业高速发展，销量从 2013 年的 32.9 万辆增长至 2019 年 的 60.8 万辆，CAGR 超过 10%，行业波动上行。2020 年 1-10 月国内叉车销量约 64 万辆，同比 增长 27.4%；其中 6-10 月增速显著提升，平均增速达约 55%。 我们认为叉车行业与制造业和出口高度相关，短期来看，行业的高增长的原因主要包括： 1）疫情后国内需求逐步恢复，制造业回暖；2）国外疫情持续恶化，国内出口需求增长，驱动 制造业景气度进一步提升；3）较为宽松的流动性环境下，叠加需求较好的背景，增购及置换 叉车需求增加。 长期来看，我们认为叉车行业可以持续增长的原因包括：1）国内人工成本上升，搬运等 体力工人供给严重缺乏，叉车对人工的替代是长期逻辑；2）过去 5 年电动叉车占比逐步提升， 目前国内份额已经占到 50%左右，未来仍将长期对燃油叉车进行替代；3）智能仓储的渗透率 提升，驱动 AGV 应用的逐步提升；4）国内目前每百亩工业厂房叉车数量相比美国和日本显著 较低，未来可提升空间仍然巨大；5）国内叉车出口占比不到 25%，海外渗透率可提升空间大。 国内叉车出口量持续增长，海外市场竞争力不断增强，国内叉车出口量从 2013 年的 8.7 万辆增长至 2019 年的 15.3 万辆，CAGR 约达 10%。2020 年 1-10 月国内叉车出口量 14.2 万辆， 同比增长 17.4%；其中 6 月叉车出口量逐步回暖，8-10 月销量增速显著提升，平均增速达 40.2%。 （二）全球叉车：销量稳健增长，国产占比逐步提升 全球叉车销量实现稳健增长，国内叉车销量占比逐步提升。全球叉车销量从 2013 年的 98.9 万辆增长至 2019 年的 149.3 万辆，CAGR 为 7.1%；国内叉车销量从 2013 年的 32.9 万辆增长至 2019 年的 60.8 万辆，CAGR 达 10.8%，显著高于全球增速。国内叉车销量在全球占比从 2013 年的 33.3%提升至 2019 年的 40.7%，国内叉车行业的份额进一步提升。 叉车的需求与制造业紧密相关，过去 10 年，国内的制造业 PMI 基本保持在 50%的分位之 上，制造业在全球化的驱动下，持续扩张，对叉车的需求持续增加。并且随着国内叉车龙头的 品牌力、产品力和技术的逐步积累，国内叉车出口以及国内叉车市场占全球的比例持续增加。 在疫情的影响下，海外制造业受到较大影响，国内制造业和出口出现高景气度，海外疫情控制 仍需时日，且疫情控制后的复工复产也需要一定的时间周期，中短期来看，国内制造业的高景 气度仍然可持续。 从全球范围看，海外叉车龙头为日本丰田、德国凯傲集团和德国永恒力。2019 年 3 个海 外叉车龙头企业的销售收入都实现稳定增长，日本丰田销售收入同比增长 0.5%；凯傲集团销 售收入同比增长 8.1%；德国永恒力销售收入同比增长 4.9%。销量方面，2019 年日本丰田全球 销量同比增长 7%，全球销量排名第一，市场占有率超过 25%；凯傲集团和德国永恒力销量分别 同比下降 2.1%和 7%，其中凯傲亚太业务增长 3.9%，德国永恒力新叉车业务增长 6%。 日本丰田是世界排名第一的叉车制造商，在全球拥有 100 多个总代理商，超过 700 个经销 商和 9 个生产基地；凯傲集团是欧洲第一、全球第二的叉车制造商，在全球 100 多个国家设有 分支机构；德国永恒力是全球最大的电动叉车制造商，在全球 30 多个国家和地区设有销售和 售后服务公司。 （三） 电动化+智能化仍是叉车行业的确定性方向 国内第一辆内燃叉车在 1958 年诞生于大连叉车厂。国内叉车行业在 1996 年进入加速扩张 阶段，并在 2006 年成为仅次于美国的全球第二大叉车销售市场。2017 年，叉车龙头合力、杭 叉集团的年销量均超 10 万辆，两大龙头销量市占率超 40%，价值量市占率超 50%，行业龙头加 速扩张。 电动化：国内锂电电动叉车在 2016 年开始应用于市场，并在 2019 年进入高速发展期。 2018 年，适用于叉车的燃料电池模组开始研发，叉车龙头合力、杭叉集团等积极布局燃料电 池叉车。 国内电动叉车以及出口电动叉车占比逐步提升。国内叉车销量结构中，内燃叉车占比从 2013年的73%下降至2019年的50.9%；电动叉车占比从2013年的27.1%提升至2019年的49.8%， 电动叉车的占比迅速