油脂价差追踪(2019.3.7).pdfVIP

长安研究—专题报告 油脂价差追踪（ 2019.3.7 ） 基本面信息 1. 大豆到港情况： 2019 年 2 月份各港口进口大豆实际到港 64 船 404.2 万吨，3 月份预报到港 106 船 671.1 万吨，高于预估的 600 万吨，主要因部 分储备到港美豆未获得预报。4 月份预估为 870 万吨。3 月 14-15 日中美双 方将进行新一轮贸易谈判，月底 3 月 27 日前后“习特会”或将签署部分协 议。 2. 油脂库存：2 月后期国内油脂库存均不同程度回升，截至 2 月底， 国内豆油商业库存总量为 135.2 万吨，较上月同期增加 1.04%，同比下降 3.43%，五年均值为 104.67 万吨。两广及福建地区菜油库存量在 10.43 万 吨，较上月同期增加了 2.23 万吨，增幅为 27.2%，同比增加 157.5%。全国 港口食用棕榈油库存总量 77.29 万吨，较上月同期增幅 27.5%，同比增 2.5%。 5 年均值为 51.73 万吨。 数据来源： wind 长安期货 3. 非洲猪瘟严重影响生猪存栏，进而影响粕类需求，3 月初已有部分 油厂胀库停机，后期油厂开机率或受一定影响。近期豆粕现货成交有所好 转，因豆菜粕价差已回落至 320 元/ 吨附近，豆粕对菜粕替代性增强，在禽 料中的配方有所调高，为期价带来些许支撑，后期还需看豆粕的实际需求。 4. 加拿大推进对孟晚舟的引渡程序，3 月 6 日举行的听证会决定将审 议延期至 5 月 8 日。加拿大菜籽出口商 Richardson 因质检问题被取消对华 出口资质，市场担心中加关系影响后面的的货源，使得菜油脱离前期震荡 长安研究—专题报告 区间强劲上涨。外商 Richardson 在加拿大的菜籽份额占到 30%，对国内主 要是益海的供应商。 5. 我国进口菜籽量从 2008 年的 130 万吨增长至 2018 年的 477 万吨。 进口菜籽主要来自加拿大、俄罗斯、蒙古、澳大利亚和乌克兰等国家，其 中加拿大占比最高， 2013 年其他国家进口量逐渐增加。 2018 年来看，全年 进口 476.6 万吨，其中加拿大 445 万吨，占比 95.5%。 油脂价差分析 价差走势图 套利机会分析 1. 本周菜油 - 豆油价差再次走扩，因 市场担忧中加关系紧张后菜系供给会 减少，菜油表现强势。 2. 菜 油 - 豆 油 价 差 区 间 一 般 在