沪铜期货：情绪热涨，谨慎回落.pdfVIP

一、 行情回顾 图1：LME铜沪铜 资料来源：WIND 回顾2021二月份行情，可以说沪铜走了一个先抑后扬的行情。月初，由于美国 刺激政策和美元下行刺激沪铜继续上涨，突破了60000 关口，中旬，中国国内迎来 了春节假期，企业进入备货阶段，现货挺价意愿较高，铜价维持高位震荡，下旬， 企业基本备货结束，对于宏观收紧预期和美元指数反弹，铜价进入下行行情。 月度报告 二、宏观方面 1、2021货币宽松获将延续 2020 年下半年美联储货币宽松政策有望延续，“弱”美元有利于铜价继续上涨。 2020年 3 月 23 日，美联储宣布，因为新冠病毒大流行对社会各界造成“巨大困难”， 美联储宣布广泛新措施来支持经济，包括了开放式的资产购买，扩大货币市场流动 性便利规模。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和 MBS。之 后，美联储在短短两个月内大幅扩表，流动性紧张的局面因此得到了明显缓解，市 场对美元流动性需求边际减弱导致美元出现下跌。继欧央行维持利率不变之后，美 联储也维持了利率不变，同时有望达成 9000 亿美元的刺激协议。造成了美元持续 走弱，推升了以铜为代表的金属走强。 中央经济工作会议18 日在北京闭幕。策会议指出，明年宏观政策要保持连续性、 稳定性、可持续性。财政政策方面，积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持 适度支出强度。 图2:中国PMI 图3：美国制造业PMI 数据来源:WIND 数据来源：WIND qNtPnPwOzR6M9R7NpNnNpNmNkPnNsRlOqQoN7NoPsNxNpNqPwMsOsQ 月度报告 图4:国内工业增价值与LME月均价关系 图5:制造业和基础设施建设月度投资 数据来源：WIND 数据来源：大越期货整理 月度报告 三、供需分析 1、供需平衡表 图6：ICSG全球供需平衡表 资料来源：ICSG 大越期货整理 图7：WBMS 全球供需平衡表 资料来源：WMBS 月度报告 全球精炼铜供需现状：2020 铜矿小幅短缺，2021 供需将有所过剩 据ICSG，国际铜业研究组织 （ICSG）在最新的月度报告中称，2020 年11月 份全球精炼铜市场供应缺口收窄至77,000 吨，10 月份为145,000 吨。该机构公布的 数据还显示，2020年 1-11月，全球精炼铜市场供应短缺589,000 吨，而上年同期为 供应短缺427,000 吨。 2020 年 11月，全球精炼铜产量为212 万吨，消费量为220 万吨。 ICSG 称，截至11月底，全球精炼铜库存为126.5 万吨，10 月底为132.9 万 吨。ICSG：2020年11月全球精炼铜市场供应缺口收窄至77,000 吨 世界金属统计局 （WBMS）周三公布的报告显示，2020年 1-12 月全球铜市供应 短缺139.1万吨，此前在2019年全年供应短缺38.3 万吨。