企业价值评估中股权缺乏流通性减值折扣研究.docVIP

企业价值评估屮股权缺乏流通性减值折扣研究(上) 2009-10-19 17:28 金业价值评估小股权缺乏流通性减值折扣研究 2002年11月8日 内容提要： 股权缺乏流通性对其本身价值减值影响这一结论已被一些国外著名研究结 论所证实。在国内，门前尚没有这方面的研究理论公开发表。作者通过介绍1999 年以来对我国法人股的交易案例的研究，证实缺少流通性对股权有减值影响这一 结论在我国同样适用°文小还给出了作者在业务实践经验基础上总结出的估算缺 少流通性折扣率的初步估算思路和方法c 企业价值评估通常是针对被评估企业股权进行的，可以釆用现值法和市场比 较法°采用上述两种方法--般需要利用证券市场上股票交易的交易价格确定收益 法的折现率和市场法的比率倍数，上述参数对于收益法和市场法是非常重要的。 但是由于被评估企业通常都是非上市公司委估的股权是不可以在股市流通的，因 此产牛了一个差界：进行收益法或市场法需要采用自由流通股的价格，但委估的 股权通常又是不可自由流通的，因此在进行企业股权价值评估时，必须要对因股 权“流通性”对其价值的影响进行分析调整。 一、股权流通性对价值影响的分析 缺少流通性会使企业股权价值减值，这一?结论，在国外，已被许多这方面的 研究证实。比较著名的研究包括两类。一类是通过研究有流通限制的股票(Letter Stock)的交易价格与自由流通股票的交易价格来确定缺少流通性折