电力体制改革方案对中资电力上市公司的影响.pdfVIP

招商国通（香港）研究报告 NO ：008 电力体制改革方案对中资电力上市公司的影响 影响项目 实施竟价上网后 受让国电资产扩 应付改革冲击 的电价趋势 张规模的可能性 的综合能力 华能国际（ 902 ） 下降空间稍大 不大 强 山东国际（ 1071 ） 有下降空间 有 弱 北京大唐（ 991 ） 下降空间不大 有 较强 国务院日前已批准《电力体制改革方案》 。根据该方案，我国将实行厂网分开，电力竞价 上网，成立国家电力监管委员会负责电力监管，并重组发电和电网企业的新机制。 一、《方案》的内容 根据《电力体制改革方案》 ，“十五”期间，电力体制改革的主要任务是：实施厂网分开， 重组发电和电网企业； 实行竞价上网， 建立电力市场运行规则和政府监管体系， 初步建立竞争、 开放的区域电力市场，实行新的电价机制；制定发电排放的环境折价标准，形成激励清洁电源 发展的新机制；开展发电企业向大用户直接供电的试点工作，改变电网企业独家购买电力的格 局；继续推进农村电力管理体制的改革。 “厂网分开”，指将国家电力公司管理的资产按照发电和电网两类业务划分，并分别进行 资产重组。厂网分开后，原国家电力公司拥有的发电资产，除华能集团公司直接改组为独立发 电企业外，其余发电资产重组为规模大致相当的 3 至 4 个全国性的独立发电企业，由国务院分 别授权经营。 在电网方面，成立国家电网公司和南方电网公司。国家电网公司作为原国家电力公司管理 的电网资产出资人代表，按国有独资形式设置，在国家计划中实行单列。由国家电网公司负责 组建华北（含山东） 、东北（含内蒙古东部） 、西北、华东（含福建）和华中（含重庆、四川） 五个区域电网有限责任公司或股份有限公司。西藏电力企业由国家电网公司代管。南方电网公 司由广东、海南和原国家电力公司在云南、贵州、广西的电网资产组成，按各方面拥有的电网 净资产比例，由控股方负责组建南方电网公司。 理顺电价机制是电力体制改革的核心内容，新的电价体系将划分为上网电价，输、配电价 和终端销售电价。首先在发电环节引入竞争机制，上网电价由容量电价和市场竞价产生的电量 电价组成。对于仍处于垄断经营地位的电网公司的输、配电价，要在严格的效率原则、成本约 束和激励机制的条件下，由政府确定定价原则，最终形成比较科学、合理的销售电价。 报告中的数据力求准确可靠，但我们并不对这些数据的准确性和完整性作出任何承诺。报告中可能存在一些基 于对未来政治、政策和经济环境的某些主观假设和判断而做出预见性陈述，因此可能具有不确定性。报告中的 观点仅是研究员个人意见，并不代表招商国通证券（香港）有限公司的观点。股市风险莫测，在决定投资前， 请务必向各自的专业人士咨询并谨慎抉择。 招商国通（香港）研究报告 NO ：008 二、总体影响分析 电力体制改革所带来的投资机会， 主要取决于该上市公司是否能在国有发电资产重组中得到 扶持而快速发展，取决于该上市公司所处新组建的发电集团中还有多少优质资产、公司高层领 导资本营运的意识和能力以及该上市公司资产质量、股本规模和目前电价高低等因素。 纵横双向彻底拆分国家电力总公司、重组国有发电企业和确立新的电价形成机制 ，构成了 方案的三个核心部分。 方案中最引人注目的一点是 “拆分”。目前掌握了全国几乎全部电网资源 和 50％发电装机容量的国家电力公司将从纵横两方面被彻底拆分，